復盤：六大特征再看白酒2023
1、業績韌性強，行業周期屬性弱化
從業績表現來看，白酒雖然處於景氣度承壓階段，但報表端表現依舊韌性十足。
板塊整體前三季度收入增速維持在14%-19%，利潤增速更加穩定，位於17%-20%區間，與過去兩年表現基本持平；從白酒市場板塊表現來看，蘇徽酒＞高端酒＞次高端酒＞其他酒企。
2、酒企分化持續加大
分化持續加大是今年白酒企業的重要特點，從庫存、批價、任務進度等多個角度來看，高端及區域龍頭酒企表現相對較好，次高端酒企有所承壓；其次，次高端內部也出現分化，這一結果體現瞭酒企在弱景氣度下的競爭優勢有較大差別。
庫存：高端酒整體基本穩定，區域酒有小幅加量，次高端酒分化明顯。
批價：名酒批價集體承壓，但下降多少存在較大差異，茅臺1935跌幅最大，但整箱飛天茅臺仍實現近百元上漲。
任務目標及完成情況：從Q4任務測算及回款進度來看，頭部企業均能較大概率地完成全年目標。
3、消費場景：宴席強VS商務弱
消費場景方面，宴席火爆與商務偏弱是今年出現的最明顯特征，帶動整個白酒消費結構出現短暫下移。
宴席：從需求端來看，放開之後第一年人員流動大幅增加，鐵路客運量顯示同比去年翻倍式增加，3月開始較2019年呈現加速增長，帶來瞭大量以婚宴為主的需求回補；從供給側來看，酒企紛紛加入宴席戰，提供瞭大量C端活動刺激宴席消費。
商務活動：考慮到經濟活動復蘇動能較弱，全年商務活動表現一般，相對應的次高端白酒需求受到一定影響。從產品來看，300-800元各細分價格帶商務代表產品均出現瞭一定程度的批價走弱，較年初下跌幅度在0-50元不等。
4、C端觸達：費用投放傾斜明顯
近年來，白酒市場經歷瞭“強B→B/C共建→C端發力”的快速衍化，尤其2023年，不少酒企費用投放明顯向C端傾斜——節慶期間安徽市場渠道端普遍反饋酒企政策力度與往年基本一致，甚至有所下滑；而C端費用則顯著增加，“掃碼紅包、開瓶獎勵、抽獎活動”幾乎成為頭部酒企的標配。
當下，企業各類C端觸達方式層出不窮，包括平臺直購（i茅臺）、體驗服務（郎酒莊園）、會員制（馥鬱薈）、消費者返利（國窖掃碼紅包）等。我們認為，C端建設是白酒發展的重要方向，但觸達形式又區別較大，不同酒企應該遵循自身發展階段和優劣勢選擇適合自己的建設方向，而非盲目跟隨當年的“市場潮流”。
5、數智化建設：價盤管控、竄貨管控、費用率降低
作用：數字化建設成為酒企管理改革的重要切入點，運用“五碼關聯”等技術，能夠在有效掌控終端用戶畫像的同時，實現對竄貨的實時跟蹤，最終達成產品價盤的穩定與渠道鏈條的價值再分配。
對行業的影響：從行業整體來看，各傢酒企均在數智化方面有較大投入，結果顯示，行業管理費用率取得瞭持續下降，2023年前三季度較去年同比下降0.5個百分點左右。
6、上半年提價潮與茅臺提價
上半年提價潮：今年上半年（尤其是1-4月），白酒企業出現瞭一輪小規模提價潮，本輪提價一方面是春節旺季的回應，同時也是2021年提價潮的延續。但伴隨節後整體動銷的快速走弱，提價潮也迅速轉冷，僅迎駕、汾酒等強動銷酒企得以提價。
下半年茅臺提價及其影響：茅臺提價20%帶來瞭一小波“跟提”酒企，包括瀘州老窖、雙溝都在茅臺之後進行瞭提價動作。復盤歷史來看，茅臺提價通常會帶來一輪行業整體提價，但結合當前行業弱復蘇背景與茅臺倒V型批價走勢來看，本輪提價更多是對超高端白酒需求的市場化反應，對於其他酒企的溢出作用尚不明確；同時也必須認識到，茅臺提價再次打開瞭白酒價格天花板，其他酒企在行業景氣度向上的時候，將會更加容易實現加速恢復。