8月底，沪上阿姨、古茗、奈雪的茶、蜜雪集团、霸王茶姬和茶百道六家新茶饮上市企业中报全部出炉。除奈雪的茶外，其余五家营收均实现增长，且全部实现盈利。

这是外卖补贴退潮后，六家企业交出的首份半年成绩单。门店越开越多，三线及以下城市的门店数量持续增长，但单店经营数据普遍下滑。

奈雪的茶客单价下降，日均订单量减少了3.2%。蜜雪集团出现上市以来首次利润负增长，整体店均营业额出现双位数下滑；霸王茶姬大中华区加盟商Q2的单店月均GMV较上年同期下降约16.3%。

古茗、茶百道和沪上阿姨虽然营收和利润均实现增长，但增长路径各不相同——古茗和茶百道的增长与咖啡业务拓展相关；沪上阿姨的销售费用增速（56.1%）则超过营收增速（42.4%），营销成为重要的增长引擎。

01

门店数量持续增长，三线及以下城市竞争加剧

截至2026年6月末，蜜雪集团全球门店达63987家，同比净增超1万家。除去霸王茶姬未公布具体门店分布情况之外，各大品牌都在积极争夺下沉市场（三线及以下城市）。

下沉市场曾是蜜雪最坚固的护城河，2026年上半年，蜜雪三线及以下城市的门店数量仍以3.46万家排在首位，但其24.4%的增速在五家中排第三，低于沪上阿姨（45.6%）和古茗（35.7%）。

截至6月末，沪上阿姨三线及以下城市门店数从4824家增至7022家，增速45.6%。古茗三线城市门店同比增加1145家，四线及以下城市门店同比增加941家，共计同比新增35.71%。

奈雪的茶三线及以下城市门店增速为7.6%；茶百道的增速为7.2%，高于其整体门店4.7%的增速。

门店密度迅速提升，单店能分到的订单反而在减少。对品牌总部而言，下沉市场的门店数量在增加，但每一家新店向总部进货的金额在下降。蜜雪上半年商品与设备销售收入同比仅增2.1%，与门店20.7%的增速差距明显。

02

直营和加盟模式单店经营数据都在下滑

奈雪的茶是六家品牌中唯一以直营模式为主的品牌，也是上半年唯一营收下滑且仍在亏损的品牌。2026年上半年，其收入18.925亿元，同比下降13.1%，期内亏损0.97亿元。直营模式下，总部赚的是“消费者买单的钱”。

外卖补贴退潮最直接的冲击，是单店盈利模型。补贴退去后，消费者形成的线上消费习惯延续，奈雪2026年上半年外卖收入占比由48.1%升至55.9%。但外卖订单的实收率低于堂食，配送服务费占收益的比重从9.2%升至10.4%，利润空间被压缩。其直营门店平均单店日销售额从7600元降至7000元，客单价从25.7元降至24.3元，日均订单量减少了3.2%。

2026年上半年，五家以加盟模式为主的品牌营收全部上涨，且都实现了盈利。利润方面，沪上阿姨、古茗和霸王茶姬都实现了双位数的增长，茶百道微增3.5%。

蜜雪集团2026年上半年收入152.16亿元，同比增长2.3%。净利润23.19亿元，同比下降14.7%，这是公司上市以来首次利润负增长。财报发布当日午后，蜜雪集团股价一度跌超12%。

蜜雪在财报中解释，利润下滑主要是因为2025年外卖大战带动门店营业额冲高形成的高基数，以及茶咖融合竞争加剧导致行业整体价格带下探。

蜜雪集团首席执行官张渊坦言：“上半年无论是集团整体店均营业额，还是国内蜜雪冰城主品牌的店均营业额，都出现了双位数下滑。”

霸王茶姬2026年第二季度净利润4.65亿元，同比增长超5倍。但利润增长主要靠削减股权激励，以及砍掉销售费用（下降21.7%）和行政费用（下降64.6%）实现。

加盟商单店数据呈现另一趋势：大中华区单店月均GMV从2025年Q2的40.44万元，跌至2026年Q2的33.83万元，下降了约16.3%。加盟商回本周期从2024年招商时宣传的5.5个月，拉长到了18至24个月，核心商圈超过28个月。

2026年上半年，古茗单店日均GMV为7800元，与去年同期的7600元基本持平。古茗在财报中表示，这一表现“主要由于丰富咖啡饮品种类及拓展至早餐场景，部分被第三方餐饮外卖平台补贴减少所抵销”。

沪上阿姨自2025年起已不再披露单店日均GMV数据，2024年招股书显示，该指标从2022年的4109元降至2024年的3753元，已连续两年下滑。2026年上半年，其销售费用同比增长56.1%至2.93亿元，超过42.4%的营收增速，营销成为了重要的增长引擎。

茶百道在业绩发布会上表示“单店日均GMV保持稳健”，但未披露具体数值。

单店数据下滑，品牌并非没有察觉。古茗上半年净增797家门店，远低于2025年同期的1265家。古茗管理层在业绩会上表示：“放缓开店是公司主动管控。如果放开选址，上半年开店数量可以轻松更高。但大量质量较差门店开业后，会稀释存量加盟商的生意，最后损害整个加盟生态。”

03

加码供应链和咖啡

外卖补贴退潮的另一面，是品牌从依赖外卖平台转向自建供应链，财务费用普遍上涨。

古茗财务费用从0.19亿元升至0.71亿元，同比增长273.7%；使用权资产从1.67亿元增至6.64亿元。沪上阿姨租赁负债从0.92亿元增至1.28亿元，财务成本同比增长56.1%，财报解释“主要是由于本集团租赁资产增加导致租赁利息支出同步增加”。茶百道因同样的原因财务费用同比增长9.5%。

霸王茶姬2026年Q2中材料、仓储和物流成本同比增长了2.2%。奈雪的茶表示，上市募资中约10%（4.842亿港元）计划用于提升供应链及渠道建设能力。

蜜雪冰城今年计划投入16亿元用于提升原料、升级生产线和冷链物流。销售及分销开支同比增长22.9%，行政开支同比增长39.4%，两项费用合计较去年同期多支出3.82亿元，基本对应净利润的同比减幅（3.99亿元）。

除了供应链，另一个提升单店效率的手段是加码咖啡，通过引入高频刚需品类，提升整体坪效和时段利用率。

古茗咖啡布局力度较大。截至6月末，约1.35万家门店已配备咖啡机，占总门店94%；上半年上新12款咖啡新品。

蜜雪冰城现磨咖啡机已铺设超3000家门店。沪上阿姨9000多家门店升级咖啡机。奈雪的茶也在拓展咖啡消费场景。

茶百道上半年现磨咖啡机覆盖超2700家门店，推出了15款咖啡新品。为此，茶百道毛利率由上年同期的32.6%下降2.6个百分点至30.0%，“或主要受咖啡新品类拓展、设备及货品结构变化以及加盟商支持力度延续等因素影响”。

业内人士指出，茶饮店的营运时间一般为10点以后，咖啡可以激活早高峰时段。

2026年上半年，新茶饮行业的竞争逻辑正在从门店数量扩张转向单店经营效率的提升。

正如蜜雪CEO张渊所说：“6.4万家店的体量意味着我们在任何一个环节上的疏漏，都可能被规模性地放大；但是反过来，任何一点优化和改善也会乘以6.4万家店，释放出巨大的价值。”新茶饮的下半场，才刚刚开始。

参考资料：

[1]从5.5个月到24个月：霸王茶姬加盟商的回本账.奇点湃

[2]“雪王”猛踩刹车，蜜雪集团能否大象转身？斑马消费

[3]业绩会观察：蜜雪集团2026年上半年营收152.2亿元，高质发展、三年新周期与提质不提价成关键.第一财经

撰文 | 意欢

编辑 | 钱琪瑶、北塱