近日，三只松鼠（300783.SZ）披露2024年半年报，报告期内公司实现营业收入50.75亿元，同比增长75.39%；归母净利润为2.90亿元，同比增长88.57%；扣非归母净利润为2.28亿元，同比增长211.79%。

从财报来看，上半年三只松鼠业绩大增，打了场漂亮的翻身仗。然而，业绩发布后不到一周，其持股5%以上股东再次宣布减持计划，显示其依然不被资本看好。

9月4日晚，三只松鼠发布预披露公告，公司持股5%以上股东NICE GROWTH LIMITED计划减持三只松鼠股份合计不超过320万股，即不超过公司总股本的0.8%。减持股份不算多，传递的信息却不小。

根据规定，持股5%以上股东通过证交所集中竞价交易减持股份，需要提前15个交易日披露减持计划且3个月内通过证交所集中竞价交易减持股份的总数，不能超过公司股份总量的1%。若此次减持动作如期完成，NICE GROWTH LIMITED持股比例将降至5%以下，不再受上述规则限制。

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上半年业绩亮眼，主营业务销量领先

根据企业经营数据，三只松鼠上半年实现营收、利润“双丰收”，营收百亿进度已顺利过半。

报告期内公司实现营业收入50.75亿元，同比增长75.39%；归母净利润为2.90亿元，同比增长88.57%；扣非归母净利润为2.28亿元，同比增长211.79%。其中第二季度营业收入同比增长43.93%，净利润同比增长51.21%，扣非净利润同比增长45.02%。

业务板块方面。2024年上半年三只松鼠各项产品营收较去年同期均有所增长，报告期内坚果类实现营收27.60亿元，同比增长67.90%；烘焙类实现营收6.09亿元，同比增长38.85%；综合类实现营收9.34亿元，同比增长164.82%。

其中，坚果作为核心产品销量常年火爆。据商务部国际贸易经济合作研究院·亚洲研究所于2024年5月发布的《中国坚果贸易形势与消费趋势研究报告》，2016年—2023年，三只松鼠连续八年中国坚果销量第一并遥遥领先。

最新的半年报显示，年货节期间，各渠道高速增长实现整体营收同比增长超60%，其中“坚果礼”线上市场份额超35%。报告期内，三只松鼠打造了每日坚果、夏威夷果、开心果、巴旦木、板栗、腰果、坚果乳等超10款亿级大单品，多款爆品位列抖音、天猫品类榜单TOP1。

另外，三只松鼠上半年加速零食上新，构建“全品类”产品矩阵，报告期内累计上线超1000款SKU（存货单元），成功打造爆款产品并实现多个重磅新品上线数月快速突破千万销售；儿童品牌小鹿蓝蓝自上线以来位居全网宝宝零食类目前列，多款产品位列抖音对应类目TOP1，品牌及相关产品先后荣获2024京东超市宝贝趴卓越营销奖、2024嗨创奖超级新品奖（益生元跳跳麦丽素）、2023年ISEE全球美味奖、2023安徽省好网货大赛亚军等多项荣誉。

受益于主营业务的畅销，三只松鼠上半年交出了一份业绩亮眼的财报。

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“高端性价比”战略背后暗含隐忧

财报显示，得益于高端性价比策略，三只松鼠营收超过“老对手”良品铺子，重返“零食一哥”宝座。

但这位“一哥”似乎只是“面子”好看，“里子”并不丰厚。上半年，三只松鼠5.71%的净利率几乎只是同行的一半，赚钱能力并不强，对比来看，洽洽食品的净利率为11.62%、盐津铺子达13.03%。

分季度看，三只松鼠的经营并不稳定。一季度其收入36.46亿元，二季度降至14.29亿元，存在淡旺季；归母净利润分别为3.08亿元、-0.19亿元，二季度仍未扭亏，盈利能力波动较大。

事实上，高端性价比策略实施后，三只松鼠的销售吨价也在下滑。太平洋研报指出，上半年公司销量为5.09万吨，同比增长92.84%；吨价为9.96万/吨，同比下滑9.1%。

除了提高性价比，三只松鼠还在砸钱做营销扩大影响力。

上半年，公司销售费用同比上涨79.37%，达8.94亿元，销售费用率也有微增。主要是期内推广费及平台服务费增加，上年同期为3.07亿元，今年上半年为6.07亿元，增加约3亿元、98%。

此外，在三只松鼠财报翻身的同时，南昌广播电视台旗下专注民生的“小政视频”却泼了瓢冷水，曝出三只松鼠存在食品安全问题。“9月1日，在超市购买的三只松鼠食品，孩子在吃的时候发现有活虫。导致孩子突发肠胃炎。”

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股东清仓式减持

不断喊口号、定目标，三只松鼠想向外界传递更多信心，也想稳住资本的“心”。

上市前，三只松鼠是被资本押注的“宠儿”。

IPO招股书显示，2019年7月12日三只松鼠上市发行后，IDG资本通过NICE GROWTH LIMITED和Gao Zheng Capital Limited合计持有公司24.83%的股权，为第二大股东；今日资本旗下LT GROWTH INVESTMENT IX （HK）LIMITED（下称“LT GROWTH”）持有三只松鼠16.73%的股权，为第三大股东。第一大股东为章燎原，持有公司39.97%的股份。

上市一年后形势逆转，三只松鼠接连遭资本“抛弃”。

2020年7月8日，三只松鼠股票临近解禁，NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED抢先预告计划减持三只松鼠不超过3609万股股份，不超过公司总股本的9%。彼时两家公司合计持股9957.6万股，计划减持数量占其中的36%以上。

七天后，LT GROWTH预告也计划减持三只松鼠不超过3609万股股份。彼时，该公司持有三只松鼠6710.4万股，计划减持比例已经过半。

资本撤退才刚刚开始。

据《国际金融报》记者不完全统计，上市至今，三只松鼠相继发布持股5%以上股东的减持股份的预披露公告，高达11次。其中前10次已减持期满，累计减持1.27亿股股份，粗略计算减持金额早已超30亿元。

截至2024年6月末，LT GROWTH与NICE GROWTH LIMITED持股比例均降至约5%，另一GAO ZHENG CAPITAL LIMITED早于2022年清仓离场。

至于减持原因，公告中均统一解释为“自身资金需求”。

来源：国际金融报、时代周报、中华网、金融界