哈喽，大家好，今天小睿就来拆解，2万家店、半年GMV411亿的鸣鸣很忙，为何净利率仅3.6%？这背后藏着量贩零食赛道的生存真相。

当街头巷尾的“红黄双色”零食店越来越密集，量贩零食赛道早已从蓝海变成红海。

2025年，冲刺“量贩零食第一股”的鸣鸣很忙向港交所更新招股书，一组数据引发行业震动，上半年GMV高达411亿元，门店数突破16783万家，成为国内休闲食品连锁行业首个万店俱乐部成员。

但光鲜数据背后，是10.34亿元净利润对应的3.6%净利率，这份“大而不强”的成绩单，不仅揭开了鸣鸣很忙的盈利困境，更照见了整个量贩零食行业的发展瓶颈。

硬折扣基因绑定盈利天花板，低价心智成双刃剑。

量贩零食的核心竞争力是“比超市便宜25%”的低价标签，这一认知已深度植入消费者心智。

为维持这一优势，鸣鸣很忙的毛利率长期压在极低水平，招股书显示其综合毛利率仅7.6%，远低于传统商超的20%-30%。

更关键的是，低价赛道的替代性极强，一旦涨价，消费者便会迅速流向隔壁的好想来等竞品。

值得注意的是，鸣鸣很忙虽拥有75%的高复购率和1.2亿会员基础，但这些核心用户的忠诚度建立在低价基础上，进一步压缩了涨价空间。

这种“自我绑定”的商业模式，从根源上限制了盈利空间，即便规模突破2万家，也难以实现利润的同步增长。

双雄争霸加剧利润消耗，存量竞争进入白热化。

2023年底零食很忙与赵一鸣合并为鸣鸣很忙时，市场曾期待行业战事终结，但事实是竞争换了更残酷的打法。

其核心对手万辰集团（好想来母集团）2025年上半年交出225.8亿元营收、9.22亿元净利润的成绩单，净利润规模紧追鸣鸣忙忙，形成双雄对峙格局。

竞争已从1.0的点位战、2.0的价格战，升级为3.0的效率与供应链战。为抢占优势，鸣鸣很忙布局36座数智化仓配中心，维持11.7天的极速周转，万辰集团则通过股权增值实现近14倍股价涨幅，双方陷入“军备竞赛”。

更严峻的是，全国量贩零食门店已超4万家，湖南、江西等成熟市场的县城门店密度甚至超过奶茶店，同质化竞争下，品牌只能靠让利维持客流，进一步挤压利润。

再者加盟模式的平衡难题与合规成本，进一步侵蚀利润。

鸣鸣很忙99.5%的收入来自向加盟商的商品销售，而非加盟费，这意味着总部利润与加盟商存活率深度绑定。

在一条街上挤5家零食店的肉搏环境中，总部若想盈利，加盟商就可能亏损，为稳住2万家门店的运营，鸣鸣忙忙只能持续向加盟商让利。

此外2025年初，鸣鸣很忙因收购赵一鸣未依法申报经营者集中，被市场监管总局罚款175万元，虽金额不大，但暴露了快速扩张中的合规漏洞，后续完善内控体系还将产生额外成本。

这种“规模越大、负担越重”的循环，让鸣鸣很忙陷入“规模不经济”的焦虑。

面对困局，鸣鸣很忙的突围尝试已初见端倪。

另一方面持续下沉，其58%的门店已位于县城及乡镇，下一步计划深入行政村，挖掘下沉市场2.3万亿元GMV的潜力。

同时鸣鸣很忙推出3.0店型，增加烘焙、熟食等品类打造“早餐三角区”，试图通过场景拓展提升客单价。这些举措能否打破盈利困局，仍需时间检验。

鸣鸣很忙的大规模，印证了中国下沉市场的巨大消费潜力，但3.6%的净利率也揭开了低价零售的残酷真相。

量贩零食行业已过“捡钱”时代，进入“抠钱”的精细化运营阶段。

对于鸣鸣很忙而言，未来既要维持“低价人设”巩固用户基础，又要通过自有品牌、场景创新提升毛利，还要平衡加盟体系与合规成本，每一步都如走钢丝。

未来只有真正实现供应链效率升级、品牌差异化竞争的企业，才能在存量市场中突围。