随着白酒上市公司2024年年报披露完毕，行业头部阵营的分化态势进一步加剧。其中，汾酒以360.11亿元营收成功跻身行业前三甲，自此行业正式形成“茅五汾”三香鼎立的新格局。

在此背景下，曾经的行业“探花”洋河陷入腹背受敌的发展境地：一方面，泸州老窖与其围绕行业第四的卡位战进入白热化;另一方面，古井贡酒与洋河的营收、净利润差距进一步缩小，也正在对它构成威胁。有行业悲观观点认为，洋河若不能在短期内扭转发展颓势，未来几年行业排名或将降至第六位。

古井“进”，洋河“退”

综合白酒行业TOP6上市酒企2024年年报数据来看，洋河、古井贡酒展现了显著分化的市场表现——前者营收与净利润降幅居首，后者营收及利润增速领先行业。

具体来看：2024年，洋河实现营收、净利润分别为288.76亿、66.73亿，同比下降分别为12.83%、33.37%，其中净利润总额回落至2017年水平(66.27亿)。古井贡酒则录得营收、净利润分别为235.78亿、55.17亿，同比增长分别为16.41%、20.22%，这两项业绩指标均创历史新高。

据此计算，2024年在营收、净利润上，洋河领先古井贡酒分别为52.98亿、11.51亿。若拉长时间线来看，2020年，洋河在这两个维度上领先古井贡酒分别为108.09亿、56.27亿。这意味短短五年的时间，二者之间的营收差距缩小超过50%，净利润差距缩减近80%。从这个角度来看，近年来面对同样的市场环境影响，相较于古井贡酒，洋河的抗压能力相对弱一些。

从产品层面来看，在过去的一年，洋河各线产品普遍承压，其中中高档酒类产品营收降幅尤为突出，超过普通酒类产品降幅14.3个百分点。数据显示，2024年，洋河中高档酒类实现营收为243.17亿，同比减少14.79%，这也是其净利润降幅远超营收降幅的主要原因。

古井贡酒各档次产品则都实现了两位数以上逆势增长，彰显出相对更强的抗压能力。其中，以年份原浆系列为核心的中高端产品实现营收180.86亿，同比增长17.31%，占比同期古井贡酒总营收达到76.7%，成为支撑企业业绩增长的战略支柱与利润核心。

而在销售区域上，洋河与古井贡酒同样形成了鲜明对比。数据显示，2024年，洋河省内省外市场实现营收分别为127.48亿、155.00亿，同比下滑分别为11.43%、14.35%，省外降幅超过省内降幅2.92个百分点。可见，洋河在省内外市场同步承压，未能有效抵御行业下行的压力。

同期，古井贡酒各地区营收均保持了较高增长。数据显示，2024年，古井贡酒在华中、华北、华南地区实现营收分别为201.51亿、19.79亿、14.26亿，同比增长分别为17.80%、7.40%、11.16%。显而易见，以安徽省内为根据地市场的华中表现依旧强势，华北和华南地区的稳步增长则显示了古井贡酒省外扩张成效显著。

通过对比可见，在过去的一年，洋河不仅业绩发展失速，也面临主力产品承压等诸多问题。对此，洋河方面此前曾表示，公司是主动降速转型，是为了更高质量、更可持续、更加健康发展。言外之意，洋河这一“降速”并非业绩下滑的信号，而是企业主动调整步伐，为中长期发展奠定基础。

这样的说法具备一定现实合理性，毕竟在当前市场环境下，企业通过收缩规模换取结构性调整空间，本质上属于战略防御期的资源再配置。不过，在“主动降速转型”这一主观战略选择之外，洋河的业绩表现与市场预期之间存在较大偏离。正如业界专家所言，“主动降速并非是‘开倒车’，企业应借助战略转型，采取更高效务实的举措去应对市场变化、优化自身发展路径。但就目前来看，洋河在这方面仍存在进一步完善空间。”

突围与困局，洋河与古井不同境遇

今年以来，洋河业绩下滑态势仍未得到有效遏制，核心经营指标继续承压。根据2025年一季报数据显示，今年1-3月，洋河实现营收为110.66亿，同比下降31.92%。在白酒行业TOP6上市酒企中，洋河仍是唯一营收下降的企业。

同期，古井贡酒继续保持了良性的发展态势，其今年一季度以10.38%的同比增幅实现营收91.46亿。一退一进之间，洋河与古井贡酒营收差距缩小至19.2亿，后者增长动能持续释放，甚至也显现出一些弯道超车的的迹象。

实际上，在相同的行业周期里，洋河、古井贡酒走出相反的发展行情，除了企业战略因素影响外，与各自企业竞争环境、渠道策略等有着密不可分的关系。

一方面，二者在大本营市场面临的竞争形势不同。众所周知，当前行业正加速进入存量甚至是缩量发展阶段，叠加行业强集中、强分化的走势愈加凸显，这导致强化大本营市场已成为越来越多酒企的战略选择。这一趋势背后，源于大本营市场既具有抵御外部竞争冲击的堡垒作用，也能够为酒企谋其增量提供一定支撑。

在安徽省内市场，尽管迎驾贡酒、口子窖等强势酒企持续发力，但古井贡酒的市场主导地位仍难以撼动。财报数据显示，口子窖去年省内营收同比仅增1.10%，迎驾贡酒今年一季度省内营收则同比下滑7.7%，而古井贡酒同期省内营收均保持了两位数以上增长态势。这种分化趋势也表明，古井贡酒的省内竞争优势正通过持续的市场渗透与品牌溢价能力实现进一步强化。

反观洋河，其在江苏省内市场的领军地位，正面临今世缘的强劲挑战。综合财报数据，2020-2023年，洋河在省内营收的复合增长率(14.6%)显著落后于今世缘(25%)。至2024年，洋河省内营收同比下滑11.43%至127.48亿，今世缘则逆势增长约16%至105.53亿，双方营收差距从2020年的48亿左右收窄至22亿左右，缩减幅度超过50%。显然，在今世缘等省内竞企的步步紧逼下，洋河在大本营市场所面临的竞争压力正在逐步加大。因此，如何避免大本营市场的份额被进一步蚕食，这是洋河首先需要面对和解决的问题。

另一方面，二者渠道力存在不同。对白酒企业而言，传统经销商渠道不仅是主力销售渠道，更是维系市场根基、保障行业韧性的重要支柱。但并不是经销商越多越好，关键在于拥有优质经销商的多寡。

据了解，在头部酒企中，目前洋河的经销商数量最多。数据显示，截至2024年末，洋河经销商总量为8866家，基于2024年288.76亿的营收规模测算，单个经销商平均贡献为325.69万元;同期古井贡酒以235.78亿营收覆盖5089家经销商，即单个经销商平均贡献为463.31万元，较洋河高出42.2%。

可见，尽管洋河在经销商规模上保持总量优势，但相较于古井贡酒在渠道效益和单点创收能力方面仍存在一定差距。上述对比仅局限于洋河与古井贡酒之间，若进一步对标行业头部阵营的“茅五汾”，洋河在传统渠道效能差距将会呈现更显著的梯度差异。

另外，洋河对于渠道的吸引力似乎也在减弱。2024年，洋河经销商同比净增加仅为77家，同期古井贡酒净增加448家。作为评估企业市场吸引力的重要参考指标，经销商数量增幅的动态变化将会直接反射渠道对酒企发展前景的预期判断。据此可以看出，相比洋河，目前古井贡酒展现出更具竞争力的渠道拓展势能，与之相对应的，其未来发展的确定性也将会相对更高。

事实上，对于传统渠道面临的现状，洋河有着比较清醒的认识。在去年6月举行的2023年度股东大会上，洋河股份董事长张联东曾表示，公司经销商体系存在小而多、老而弱的问题，同时也对渠道深耕也不够，对终端店的分类、分级管理严重不到位，这个体系不调整是不行的。”

基于此，在过去的一年，洋河围绕经销商体系推出了多项举措，比如通过召开定期厂商会议、组建大商议事委员会、搭建经销商意见反馈平台等深化厂商协同。不过，从结果来看，这一系列举措的成效并未有效显现，业界专家分析指出，在经销商渠道尚未实现质变升级的前提下，面对市场竞争强度的持续提升，洋河能否在短期内兑现恢复性增长预期，仍需打上问号。

客观地说，在当前经济承压、消费动能不足的背景下，白酒行业高增长红利已经消退，存量厮杀与缩量博弈交织的竞争格局成为行业新常态。在此背景下，洋河以“主动降速转型”为战略聚焦点，但其暴露出的省内市场萎缩、传统渠道效能低下、产品线承压等现实问题，表明其战略落地步伐有待进一步提速;古井贡酒则通过省内深耕、省外扩张与渠道效能等共振，展现出相对更强的抗周期能力。这种分化不仅是财务报表的具体数字，更折射出行业头部企业正经历从规模扩张向结构优化的深层变革。

在这场动态变革与竞企博弈中，目前古井贡酒凭借强劲发展势头正加速杀到洋河城下，而洋河如何通过体系化战略布局巩固既有行业地位，也将会成为行业新周期下的重要看点。