“五一”来临前，国内多家上市主题乐园的年报披露工作已完成。数据显示，多家头部主题乐园企业的亏损正在扩大，呈现“增收不增利、旺丁不旺财”的窘境，本土乐园行业的盈利压力正不断加剧。

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盈利压力攀升

作为国内拥有最多主题公园的企业，华强方特去年的盈利压力明显加剧。尽管全年营业收入同比增长3.6%至69亿元，但归母净利润同比下滑11.2%。

其中，主题公园业务作为其主要营收来源，去年的营业收入为56.53亿元，同比下降3个百分点，而运营成本却增长近一成，导致运营毛利率下降21个百分点，盈利能力大幅减弱。

另一家拥有欢乐谷、玛雅水乐园、世界之窗等知名主题乐园的华侨城A，也面临着连续第三年的亏损，合计亏损约260亿元。其中，文旅板块去年的收入约为273亿元，同比下滑13%，毛利率更是连续多年下滑，四年累计减少约两成。

海洋主题公园的日子同样不好过。以行业龙头海昌海洋公园为例，尽管去年其旗下公园的入园人数上涨至1079万人，同比增长16%，但门票收入不增反降，同比减少0.84%至8.95亿元。值得注意的是，其资产负债率逐年走高，截至2024年末，公司的流动负债净额攀升至29.53亿元。

大连圣亚圣亚海洋世界

区域性运营商大连圣亚的亏损比例更高，去年公司营业收入上升至约5亿元，但归母净利润却下降三倍，今年一季度，公司延续亏损，归母净利润同比下降七倍以上。

与此同时，部分中小型主题公园正面临着生存危机。去年11月，迄今国内游乐园类的最大规模破产拍卖以流拍结束——标的是江西九江大千世界梦幻乐园，曾是当地首屈一指的游乐场。此外，国产大型动漫主题乐园“龙太子欢乐谷”、曾号称投资400亿的武汉“世茂嘉年华”等项目也都沦落到被拍卖的境地。

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客流下滑、成本高企

对于业绩亏损的原因，海昌海洋公园曾发公告指出，受复杂市场环境和消费信心下降的影响，消费者支出普遍下滑，尤其是在旅游旺季期间，不利天气条件也显著影响了游客出游意愿和公园运营管理。这些因素综合导致集团业务复苏慢于预期，出现阶段性流动资金压力。

但业内人士直指更深层矛盾——当行业向"消费生态"转型时，海昌仍过度依赖门票收入，导致客流回升未能有效转化为利润。

游客吐槽海昌海洋公园

对于大连圣亚而言，虽然营业收入有所增长，但营业成本、费用等的增加侵蚀利润空间。公司方面解释称，业绩下滑主要因景区客流减少致营收降低，同时日常运营成本上升。有分析认为，虽然企业营收有所增长，但在市场拓展方面或面临瓶颈，此外产品及营销模式老旧、缺乏吸引力等问题也日益凸显。

而受地产经济下行影响明显的华侨城，正面临着成本与需求的双向挤压。由于其文旅项目高度依赖“主题公园+地产”的重资产开发模式，现金流回收周期显著偏长，难以在短期内对冲地产下滑造成的资金“失血”。

针对目前仍处于高速扩张的华强方特，部分业内观点表示，其布局“下沉式策略”是一把“双刃剑”。财报显示，目前新开业及在建和筹备项目多位于临海、鹰潭、宜春等三四线城市。该布局模式虽躲开了与迪士尼、环球影城等的正面交锋，但也面临着下沉市场人流量和消费力不足的压力。

宜春方特熊出没乐园

尽管上述四家企业亏损或净利润下滑的原因不尽相同，但都提到“受消费信心下降影响”。中国主题公园研究院院长林焕杰表示，“相较去年补偿性的旅游消费增长，在2024年的经济环境下，消费者对于非刚需的娱乐消费会相对理性谨慎。”他还补充道，去年主题公园的二次消费呈现下降趋势，降幅在10%-30%。

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“扎堆”上新与限制

在部分头部主题公园深陷盈利困境的同时，中国主题乐园市场却迎来新一轮投资热潮。数据显示，2023年中国乐园经济市场规模已接近600亿元，预计到2028年这一规模将突破1100亿元。

今年以来，国际IP主题公园项目密集传出消息：今年2月，锦江国际集团宣布与华纳兄弟探索集团签署合资框架协议，将共同开发“哈利波特制片厂之旅”项目；3月，全球规模最大、亚洲首个小猪佩奇户外主题乐园宣布将于2027年在上海崇明长兴岛开放；目前上海乐高乐园已步入全面冲刺阶段，预计今年6月试运营。深圳乐高乐园度假区的建设也步入提速阶段。

图源“上海乐高乐园”

本土企业同样动作频频。据统计，华强方特有7个城市的主题公园项目在建设中，爱奇艺宣布在江苏扬州建设首个线下乐园“爱奇艺乐园”；中山欢乐海岸奇遇时光乐园、清远长隆度假区首期项目等分别于2024年底至2025年初陆续开业。

在专家看来，对于各地政府而言，主题公园除了带来经济效益，还有较大的社会效益。“很多城市都想把主题乐园变成一张城市名片，一座主题乐园能对上下游产业及当地GDP带来较大增长。”林焕杰指出。根据调研数据，主题公园每1元的经营收入可带动城市3.8元的经济收入，进一步拉动6至15元的上下游产业链收入。

值得注意的是，政府部门对主题公园建设的规范正在加强。如今上级要求各省份对于主题乐园建设均需要有一定的规划——所在省份能容纳建设多少座，哪个城市合适建，这些均需要经过文化旅游部门和城市规划部门评估，并非想建就能建。

面对激烈的市场竞争，企业们想要分一杯羹并不容易。业内人士认为，要想吸引更多消费者，需要在吸引力上下功夫。“首先在内容上，需要不断更新项目，以保持新鲜度，一方面吸引新游客，另一方面促进重游率。其次，让游客得到实惠，制定差异化的优惠政策以增强竞争力。”

在林焕杰看来，核心IP的开发是主题公园本土化发展的生命线，应将IP形象贯穿于主题公园产业链，可以根据企业所擅长的领域，以及资金实力选择不同的战略形式，如自主研发IP、购买成熟IP、可以扩大旅游产业链的外延。“主题公园竞争的重心始终都是围绕差异化，常变常新，有新鲜度才能有源源不断的客流”。

撰文 | 晓慧 编辑 | Mulan