即使大家从未看过《熊出没》，但肯定也听过熊大、熊二和光头强的名字，诞生12年的《熊出没》无疑是中国动画领域最大的IP之一，不仅是名气，《熊出没》的吸金力能力更是不容小觑，从2014年开始，十部“熊出没”系列动画电影总票房77亿元，稳居中国合家欢动画第一IP。

除了电影业务本身之外，熊出没背后的华强方特文化科技集团股份有限公司（以下简称华强方特）并非一家电影公司，而是一家大型文化科技集团，业务分为文化内容产品及服务和文化科技主题乐园两大类，被誉为中国文娱市场最像迪士尼的公司。

根据世界主题乐园权威研究机构国际主题娱乐协会（TEA）与美国AECOM集团联合发布的《2023年度主题乐园和博物馆指数》报告显示，迪士尼以1.42亿人次的游客量位居第一，华强方特旗下“方特主题乐园”以8569万人次的游客接待量，从全球排名第五跃升至全球第二位，相比2022年度的游客量同比大幅增长了111%，仅次于迪士尼。

今年，华强方特的势头还在不断上升，根据华强方特最新披露的财务数据显示，今年上半年，华强方特营业收入约32.67亿元，同比增长13.8%；归母净利润约3.52亿元，同比增长21.27%。

虽然华强方特业绩斐然，但是与迪士尼相比，还是有不小的差距。

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华强方特的

起步之路

与国内大部分主题公园公司以房地产、动物园、水族馆等为业务开端不同，华强方特的前身主要从事计算机系统集成，2006年，华强方特与世纪金源集团合作在重庆建了一个占地4万平米的“金源方特科幻乐园”，市场效果出奇良好，华强方特开始尝试主题公园业务。

2008年，华强方特打造的“芜湖方特欢乐世界”正式开园，当年游客接待量超过180万人次，自此华强方特的主题公园业务逐渐向全国拓张。

与其他主题乐园主攻一线城市不同，华强方特的选址策略一直都是下沉市场，在绵阳、泰安、芜湖、邯郸、荆州、株洲、自贡等诸多三四线城市布局。

一方面避开了迪士尼、环球影城、欢乐谷、海昌海洋公园等主题公园竞争比较激烈的区域，另一方面这些地方投资开发的成本相对较低，还能获得当地政府补助，因为大型主题乐园会带动周边住宿餐饮、商贸等服务业的发展，从而会促进区域整体经济的提升，有研究表示，游客在主题公园的每1元钱消费，可以带动当地产生6元钱的GDP，并且运营成功的主题乐园还会带动当地土地价值的提升，所以许多城市都乐于引进大型主题乐园，尤其是三线及以下的城市，许多当地政府会给予一定的补贴或者政策优惠。

自2008年以来，目前华强方特已开业的主题公园共有45家，还有7个城市的主题公园项目正在建设中。

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华强方特

左手动漫 右手文旅

做主题公园，IP的融入是核心吸引力与竞争力。

华强方特在发展的过程也意识到了这一点，基于其原本科技基因，制定了“文化+科技”的发展战略，在内容创作上潜心发力，推出了《熊出没》《十二生肖总动员》《小鸡不好惹》等众多动漫。

凭借IP矩阵以及在主题公园完整讲故事能力，2012年华强方特开始向轻资产模式转型，由自主投资向合作投资、授权投资等多样化合作模式转型。

在合作投资模式中，华强方特与合作方成立由合作方控股的项目公司，共同投入项目所需的建设资金、设备、土地等各项资产。主题公园建成后，华强方特和项目公司成立运营公司，负责当地主题公园全部资产的运营管理，华强方特一般为运营公司控股方。

授权投资则是由华强方特提供与主题公园建设、运营有关的全产业链服务并收取相关费用。

后期又广泛开展文化衍生品的自主创意开发设计、品牌授权跨界合作、市场销售渠道搭建，已有涵盖玩具、文具、服装鞋帽、家居家具、电子产品等二十多类约两万余种产品上市销售。

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华强方特与迪士尼之间

隔着N个“熊出没”

迪士尼搭建了“内容 IP+渠道+衍生品“的闭环生态产业链，创造了独特“轮次收入模式”，在这一模式之下，迪士尼以IP为源头产品，将影视娱乐、主题公园、消费产品等不同产业环节演变成一条环环相扣的财富生产链：电影的票房收入和流媒体收入→电影光盘、原声专辑等产品收入→主题公园、度假村等体验收入→IP相关各类消费品收入。

其实华强方特逐渐向这种模式靠拢，通过自主投资以及品牌授权的形式推出了熊出没乐园、熊出没欢乐港湾，也在拓展熊出没主题酒店项目，不过华强方特与迪士尼之间的差距甚远。

在文化内容产品及服务上，尽管华强方特推出了30余部系列动画片、动漫电影作品，但真正全面出圈并且具备强吸金力的只有“熊出没”，而迪士尼拥有达菲家族、米老鼠、唐老鸭、小熊维尼、迪士尼公主等众多头部IP，在全球最赚钱的十大IP排行榜中，迪士尼独占三位。

在文化科技主题乐园业务上，华强方特在主题公园领域的扩张并未带来相应的利润增长，今年上半年文化科技主题公园的营业收入为24.3亿元，较上年同期减少2.28%，具体到细分业务，主题公园建设业务与运营业务的毛利率分别下降36.86%和12.92%，凸显出主题公园板块盈利能力的显著下滑。

主题乐园盈利能力不足的问题一直存在，主要还是华强方特的重资产投资，这也导致资金压力逐年上升，截至2024年上半年，其负债率仍高达54.61%，负债合计达143.23亿元，轻资产的业务虽在拓展，但对主题乐园整个业务板块而言，业绩并不明显。

加之主题乐园的营收还是全部依赖门票收入，据2019年披露的招股书显示，主题公园门票收入占比超70%，二次消费仅占不到30%，而迪士尼的收入构成中二次消费的收入显著超过门票收入，主营业务持续盈利能力不足也是华强方特几次IPO无果的重要缘由之一。

为什么华强方特在盈利不足的情况下还能不断扩张？答案是政府补助，根据华强方特2024年上半年业绩报告，其归属于挂牌公司股东的净利润为3.52亿元，同期华强方特计入当期损益的政府补助就高达1.54亿元，超过净利润的43%。此外，华强方特部分子公司享受国家税收优惠政策，有效降低了税负成本。

虽位列全球第二，但其背后头部IP单一、债务负担、主营业务盈利不足等问题也不能忽视，华强方特想成为中国的迪士尼，还有很长的路要走。

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