尽管业绩看起来不错，但山西汾酒中报业绩公布后却迎来了股价暴跌。

8月28日，山西汾酒早盘一度逼近跌停，午后走高，截至收盘跌5.77%。

山西汾酒8月27日晚披露半年报，上半年实现营收227.46亿元，同比增长19.65%；归母净利润84.10亿元，同比增长24.27%。

这是山西汾酒首次半年营收突破200亿大关。2024年其经营目标是“力争营业收入较上年增长 20%左右”，这意味着全年营收要到383亿元左右。

对于股价大跌，山西汾酒证券部工作人员表示，公司股价大跌或和前一日披露的半年报有关，“估计机构预期比较高”。

平安证券在研报中提到，受产品结构影响，山西汾酒盈利能力略承压。该机构指出，今年第二季度，山西汾酒毛利率75.1%，同比下滑2.7个百分点。受毛利率压力影响，今年第二季度山西汾酒归母净利率29.0%，同比下滑1.8个百分点。

财经众议院注意到，在山西汾酒的收入结构中，中高价酒的收入增长乏力。

今年一季度，山西汾酒的中高价酒类产品收入同比增长近25%，而其他酒类收入同比增长不到10%，到了二季度则出现了逆转，其他酒类收入同比大涨58%，而中高价酒类收入同比涨幅不到2%。

此前的7月26日，瑞银证券发布了一份关于白酒行业的评级报告。预计2023-2025年覆盖的白酒企业平均每股收益复合年均增长率将从2020-2023年的19%放缓至8%。该份报告还下调了几家主要白酒企业的评级。其中，将贵州茅台、五粮液、泸州老窖和洋河股份的评级从“买入”下调至“中性”，并重申对水井坊和山西汾酒的“卖出”评级，因其估值偏高。古井贡酒为首选股，给予“买入”评级。

瑞银证券的“卖出”评级，无疑会对二级市场估计产生影响。截至8月28日，山西汾酒的股价已经创下2020年11月以来的新低。

瑞银证券的报告还预计，到2025年六大白酒公司的合计产能将较2023年增长37%。主要白酒消费者群体（30岁至59岁的男性）人口下降可能会对行业销量增长产生负面影响，导致2023年至2025年销量可能下降13%。报告认为，产能扩张和人口结构这两个因素都是白酒整体消费的结构性阻力，抵消了高端化趋势。

针对下半年的工作，山西汾酒党委书记、董事长袁清茂在上个月的营销工作现场办公会上提到，要准确研判经济发展形势，把握行业发展的战略机遇，要根据市场和政策的变化，精准定位、快速反应、优化调整营销策略与营销手段等，以顺应市场需求、适应新的发展趋势和机遇。