零食都“很忙”背後：一場關於產品渠道的零和遊戲開始
量販零食賽道又迎重大變局。
12月18日，好想你、鹽津鋪子控股、零食很忙、趙一鳴零食在湖南長沙簽署戰略合作投資協議，好想你和鹽津鋪子控股分別向零食很忙集團投資7億人民幣和3.5億人民幣，零食很忙集團新獲得10.5億人民幣投資。
零食很忙集團，就是零食很忙和趙一鳴零食合並後組建的新公司。值得註意的是，這次投資協議簽署，與良品鋪子公開表示起訴趙一鳴僅相隔12天。
忙合並、忙投資、忙起訴……零食賽道的博弈真的“很忙”。
制造商與渠道商的“抱團”
這是零食很忙集團成立以來獲得的首筆融資。
好想你出資7億元，鹽津鋪子則出資3.5億元，投資完成後，好想你將持有零食很忙集團6.64%股權，鹽津鋪子持有3.32%股權。
據悉，此輪融資將主要用於零食很忙集團的供應鏈倉儲建設、商品升級、數字化發展、市場開發和品牌建設等方面。
好想你和鹽津鋪子為何大額入股合並後的零食很忙集團？
近年來，休閑零食行業已經歷大流通-商超-專營店-電商-量販五輪渠道變革，而目前量販零食渠道是各大零食品牌的“必爭之地”。
一位市場分析人士告訴瀟湘晨報記者，此次投資本質上是通過參股零食很忙，提升渠道掌控力，以形成業務上的連接與協同。
該位分析人士表示，鹽津鋪子以自主生產為主的企業，通過商超、經銷商等不同渠道售賣大單品或多品類產品，“並且鹽津鋪子很早就享受到瞭新渠道的紅利”。
據悉，鹽津鋪子早已和零食很忙在業務上達成合作。2022年，零食很忙成為其第一大客戶。
另據鹽津鋪子對外披露的數據，截至今年上半年，其在零食量販渠道方面的收入占比已達17%，約為3.24億元。其中，鹽津鋪子通過零食很忙實現的銷售額達2.08億元，且第三季度銷售收入繼續高速增長。
鹽津鋪子控股董事長張學武這樣形容這筆投資，“此次合作標志著制造商攜手渠道商共創高效渠道，在助力渠道繼續高速發展的同時，也將迅速提升兩傢公司產品的市場占有率。”
另一傢資方好想你的公告也明確看好這次投資。
公告提到，量販零食憑借種類豐富、性價比高的特點，快速切分流量，已經成為渠道新寵。通過本次投資，公司可以獲得零食賽道稀缺的優質資源，借助零食很忙在零食渠道內的競爭優勢實現資源共享與效益共贏。
事實上，這不是好想你第一次將籌碼壓在零食賽道上。
曾以紅棗作為當傢產品，打造出瞭響徹全國休閑食品品牌的好想你，近年來正聚焦“紅棗+食藥同源”戰略，在新品研發、促銷、渠道等多方面加大瞭投入。
但隨著國內食品消費需求與渠道的改變，好想你的產品單一風險逐漸顯現，新品研發與渠道投入方面取得的成效甚微。與其死磕產品，不如當好一個優秀財務投資者。
2016年8月，好想你通過現金和發行股票的方式，以9.6億元的價格買下瞭休閑零食品牌百草味。2020年2月，好想你又以近50億元的價格將百草味賣給瞭百事集團。通過這輪“倒賣”，好想你進賬金額超過瞭其上市以來凈利潤總額的10倍。
嘗過“甜頭”的好想你此番再次出手，也並不讓人感到意外：也許這是它的下一個“百草味”？
懸而未決的官司與“不確定”
值得註意的是，這次協議的四分之一簽署方——趙一鳴，還處在與良品鋪子的糾紛之中。
12月6日，良品鋪子公開表示，已對趙一鳴零食提起訴訟。
良品鋪子其旗下全資子公司寧波廣源聚億投資有限公司認為，因被投企業宜春趙一鳴食品科技有限公司在雙方合作期內，刻意隱瞞公司重大事項，損害小股東知情權，於11月27日正式向人民法院提起訴訟，法院已受理此案。
上述重大事項，即國內量販零食兩大品牌零食很忙與趙一鳴零食的戰略合並。
2023年4月，良品鋪子通過旗下子公司廣源聚億，以4500萬元買入趙一鳴3%的股權。但這筆投資僅持續瞭半年。10月16日，良品鋪子發佈公告稱，全資子公司擬以總計約1.05億元的價格轉讓宜春趙一鳴食品科技有限公司3%的股權。
“分手”二十餘天後，零食很忙就和趙一鳴宣佈合並。這讓做出股份轉讓決定的良品鋪子很受傷。
據新京報報道，對於此次零食很忙集團獲得10.5億元的投資，良品鋪子方面表示，“無論是之前零食很忙與趙一鳴零食在22天內完成合並事宜，還是此次好想你、鹽津鋪子38天內完成10.5億投資事宜。從相關事項的常規流程來看，都顯得不可思議。”同時，良品鋪子表示要將堅持訴訟維權。
除瞭官司未息，零食很忙集團的合並也充滿瞭不確定性。在好想你的補充公告中就能窺見一二。
19日，好想你發佈的補充公告裡提到，零食很忙已聘請專業的律師團隊，按照相關規定進行經營者集中申報的相關工作。目前，與經營者集中申報相關的文件材料正在積極準備，並已經與反壟斷執法機關進行瞭積極溝通，預計近期將向反壟斷執法機關正式提交材料。
據《國務院關於經營者集中申報標準的規定》第三條規定，參與集中的所有經營者上一會計年度在中國境內的營業額合計超過20億元，並且其中至少兩個經營者上一會計年度在中國境內的營業額均超過4億元。
而零食很忙、趙一鳴去年中國境內營業額分別為64.45億元、12.15億元，合計銷售額超過瞭76億元。按照該數據，零食很忙集團就已經達到反壟斷法所要求的經營者集中事先申報標準。
有律師表示，經營者集中申報應該要在合並前進行，合並後進行的情況可能會存在不合規的情況。“該收購案並非100%能成功，如果集中申報未通過，那麼以上的收購計劃都將遇到阻礙。”
需要註意的是，對於可能產生的不確定性，好想你也做瞭另一手準備。
補充公告強調，本次投資的交易文件已對零食很忙收購趙一鳴零食的經營者集中申報事宜予以約定，若因經營者集中申報未通過或其他因素導致零食很忙收購趙一鳴零食事宜被撤銷或無效而發生重大股權剝離行為，則按照本次投前估值不包括該等擬剝離股權的市場公允價值，公司本次投資的價格也將進行相應調整。
同是“鋪子”的不同選擇
此外，鹽津鋪子入股零食很忙集團，也為零食行業的戰國紛爭增添瞭新的看點。有人投資牽手，有人“清倉”起訴，也將鹽津鋪子和良品鋪子之間的PK再次拉入公眾視線。
事實上，“兩鋪”之間的競爭由來已久。
由於名稱都含“鋪子”二字，又同為上市公司，良品鋪子與鹽津鋪子無可避免地常被市場拉出來同臺競技。
最開始，良品鋪子依靠“高端零食”路線，在營收規模及凈利潤水平上實現對鹽津鋪子的全面壓制。
然而近年來，鹽津鋪子的凈利潤增速卻突然開始反超良品鋪子並實現“碾壓”。二級市場方面，良品鋪子的股價也逐漸被鹽津鋪子甩在身後。
今年前三季度，鹽津鋪子股價總跌幅（前復權）約為4%，而良品鋪子股價卻直接腰斬，跌幅近50%。除此之外，良品鋪子的總市值也直線暴跌，目前僅為79億元，隻達到鹽津鋪子總市值的60%。
雖然良品鋪子的營收額度遠高於鹽津鋪子，但良品鋪子業績利潤空間已極度壓縮，遭遇瓶頸。
以今年的三季報為例，今年前三季度，良品鋪子營收為59.99億元，同比下滑14.33%；實現凈利1.91億元，同比下滑33.43%。另一邊，鹽津鋪子前三季度實現營收30.05億元，同比增長52.54%；歸屬於上司公司股東凈利潤為3.96億元，同比大增81.07%。
無論是業績增速，還是從利潤額和利潤率來看，良品鋪子已經被鹽津鋪子全面反超。
在猛追指標並後來居上的背後，可以看到鹽津鋪子對於市場擴張與公司發展的極度渴望。
中報顯示，鹽津鋪子的短期借款達到4億元，固定資產與在建工程餘額分別達到10億元和1.1億元；
與之產生鮮明對比的是，良品鋪子的短期借款、固定資產、在建工程餘額均遠低於鹽津鋪子，分別為1000萬元、5.6億元和9600萬元。
在總資產方面，2022年，鹽津鋪子增速同比達到18%，良品鋪子縮水7%；今年前三季度，鹽津鋪子資產增速更是達到23%，良品鋪子僅為8%。
近兩年，零食連鎖渠道蓬勃發展，鹽津鋪子是最早擁抱零食連鎖渠道的企業，若要瓜分如今的量販零食市場份額，鹽津鋪子不可避免地就要在渠道方面下大工夫，並與曾經的“老大哥”良品鋪子正面對決。
值得註意的是，鹽津鋪子早與零食很忙、零食有鳴、趙一鳴等多傢零食連鎖渠道構建瞭良好的合作關系，據鹽津鋪子董事會秘書張楊介紹：“公司的多品類戰略與零食連鎖渠道的多品類需求深度契合，後續公司將通過擴展現有合作品牌的在銷的SKU數量，同時持續新增、精耕新的零食連鎖渠道，實現零食連鎖渠道快速增長。”
公開數據顯示，截至2022年末，國內量販零食門店總數預計在1.3萬傢左右。而零食很忙和趙一鳴零食的全國門店數量就將超過6500傢。也就是說，零食很忙和趙一鳴零食合並後，市占率將超過50%，成為量販零食賽道的新巨頭。
好想你期待著投資回報，鹽津鋪子期待著新的業務爆發點，零食很忙和趙一鳴零食期待著體量上的蓬勃發展。他們的強強聯合也一定會在國內零食市場供給端掀起一輪激烈的競爭風暴。
看上去，似乎“隻有良品鋪子受傷的世界”達成瞭。
雖然清倉瞭“趙一鳴”，但良品鋪子並未放棄量販零食賽道。此前，良品鋪子方面接受瀟湘晨報記者采訪時表示，將積極擁抱市場變化，持續積極拓展佈局量販零食業務，也將通過多元化投資佈局把握零食市場機遇。
公開資料顯示，其孵化的子品牌零食頑傢聚焦湖北市場，規劃今年新開店500傢。此外，“17年來最大規模降價”也掀開瞭良品鋪子“改革”的大幕。
零食賽道中穩坐牌桌的究竟是誰，值得我們期待。
瀟湘晨報記者郝詠琪 羅雅琪