8月29日，同庆楼发布2026年半年度报告：营收13.28亿元，同比微降0.18%；净利润从2025年同期的7199.86万元跌至139.66万元，降幅达98.06%。按此计算，公司净利率仅为0.11%——相当于一桌2000块的宴席只赚2块钱。

净利润下跌，主要来自两个方面的变化。收入端，结婚人数下滑，高毛利的喜宴订单缩水，公司靠降价引流，该板块毛利率从20%降至9.67%。成本端，自2020年起重金投入的12家富茂酒店，上半年产生1.66亿元的折旧摊销。

营收利润双双下滑的同时，上半年研发费用同比增长近六成，公司试图用数字化手段对冲扩张带来的成本压力。

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结婚的人少了，主营业务收入下滑

同庆楼创立于1925年，2020年在上交所上市。公司聚焦大众聚餐与宴会市场，同时延伸出宾馆（富茂酒店）和食品业务。

这家以“有高兴事，到同庆楼”为口号的中华老字号，在2023年上半年迎来高光时刻——营收10.82亿元，同比增长45.23%；归母净利润1.46亿元，同比增长589.46%。此后净利润连续三年下滑，到2026年上半年已跌至139.66万元，三年间缩水超过99%。

半年报将净利润下滑的主要原因归结为宴会业务订单减少：“受2025年农历‘双春年’婚宴需求集中释放形成的高基数影响，叠加2025年下半年宴会预订需求偏弱的滞后传导，2026年上半年公司宴会业务订单规模同比有所回落。”

从宏观数据看，结婚登记数量确实在下行。民政部数据显示，2025年受“双春年”民俗刺激，全国结婚登记数从2024年的610.56万对升至676.3万对；但到了2026年上半年，全国结婚登记327.5万对，较2025年同期减少26.4万对，同比下降约7.5%，是2014年有可比数据以来的最低谷。

同庆楼的门店集中在安徽和江苏，其中安徽省内收入占主营收入的70.56%。2026年上半年，江苏结婚登记仅15.45万对（截至5月21日），同比下降6.9%。安徽2025年全年结婚登记28.2万对，十年间下降超过60%，是全国缩水最严重的省份，2026年上半年安徽结婚登记13.7万对。

同庆楼门店分布情况（图源：窄门餐眼）

半年报显示，2026年上半年公司餐饮及住宿服务收入11.22亿元，同比下滑4.1%，毛利率从去年同期的约20%降至9.67%，公司为了引流主动下调菜价，包厢业务上座率提升，但客单价下降，进一步压缩了利润空间。

上半年食品销售收入1.99亿元，占比14.98%。虽然44.32%的毛利率亮眼，但规模尚小，难以扭转整体颓势。

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富茂酒店扩张：固定资产膨胀与成本上升

如果说宴会业务下滑是收入端的问题，那么利润大幅下滑还有来自成本端的压力。

半年报显示，2026年上半年公司折旧摊销总额达1.66亿元，是同期净利润（139.66万元）的119倍。

这笔折旧主要来自“富茂”酒店。自2020年9月进入宾馆业务以来，同庆楼已开业运营了12家富茂酒店。固定资产从2022年的7.8亿元增至2025年的25.3亿元。半年报在建工程科目显示，蜀山富茂、新站富茂、肥西富茂等项目合计在建工程达7.1亿元。

新店开业后，固定资产入账，折旧立即开始计提，但新店客流培育、营收爬坡需要时间。半年报称新增门店“尚处于客流培育期，存在阶段性亏损”。

为支撑酒店建设，公司借款规模也随之扩大。截至2026年6月30日，公司短期借款8.93亿元，同比增长36.75%；一年内到期的非流动负债4.70亿元，长期借款7.63亿元，有息负债合计超过21亿元。

除了银行贷款，同庆楼还通过租赁方式获取了部分物业。截至2026年6月30日，租赁负债余额9.27亿元，加上21亿有息负债，债务压力合计超过30亿元。

富茂酒店扩张带来的不仅是折旧和利息，还有人力成本、管理成本的刚性上涨。餐饮行业的成本结构中，房租和人力成本是两项刚性支出。同庆楼在利润大幅下滑的情况下仍增加研发投入，试图通过自研系统降低运营成本、提升人效。

2026年上半年，同庆楼的研发费用为196.07万元，同比增长59.33%；虽然增幅不少，但这一数字远低于同期的广州酒家（约3057万元）和西安饮食（约1120万元）。

研发费用明细中，职工薪酬139.42万元，同比增长57%，占新增研发投入的69%。其全资孙公司“合肥零距离网络科技有限公司”自研了酒店预订系统、CRM、灵活用工平台、门店智能运营系统等，已获评国家高新技术企业。公司还在投资者互动平台表示，正“积极探索布局私有化行业AI大模型、AI智能体相关技术研发”。

西部证券在研报中分析，公司业绩短期承压“并非基本面恶化，而是主动拥抱大众化、强化性价比心智的阶段性阵痛”，且“重资产投入高峰期已过”。长江证券则认为，中长期看“食品业务产品创新将为公司长期发展注入动力”。

参考资料：

[1]上半年结婚登记数据出炉，专家这样分析.中国日报

[2]过去10年，安徽结婚对数缩水六成，黑龙江福建减少过半.搜狐城市

[3]同庆楼：主动调整显成效 双曲线并进开启全国化.西部证券

[4]同庆楼2026年上半年年报点评：滁州富茂花园酒店开业 看好公司中长期潜力.长江证券

撰文 | 意欢

编辑 | 钱琪瑶、北塱