县城步行街拐角那家亮着黄绿色招牌的小店，货架上码着上千种零食，散称的辣条、魔芋爽、鹌鹑蛋按克卖，一块钱能抓一小把。这样的场景，如今在全国28个省份、两万多个街角同时上演。开出这些店的公司叫鸣鸣很忙——听着有点土，可就是这个名字，在今年1月28日敲响了港交所的锣。当天，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司正式挂牌上市，成为港股＂量贩零食第一股＂，本次IPO发行价每股236.6港元，公开发售获认购超1500倍，开盘大涨88%，市值超900亿港元，缔造中国最大零食IPO。

说实话，头一回听说这家公司还叫＂零食很忙＂的时候，它全国门店刚过三千家、一年卖六十多个亿。那会儿谁能想到，几年光景，它就长成了近千亿身家的庞然大物。这中间到底发生了什么？我琢磨了很久，觉得有三件事最关键。

湘赣联姻 抱团称雄

零食这门生意，江湖水很深。当年万辰集团那叫一个猛，一口气把来优品、好想来、吖嘀吖嘀、老婆大人这些牌子全收入囊中，硬生生把自己顶到了行业第一的位置。压力给到了两家原本各自为战的区域龙头——一个是湖南长沙的＂零食很忙＂，一个是江西宜春的＂赵一鸣零食＂。

这两家都是草根出身。＂零食很忙＂由晏周于2017年3月在湖南长沙创立，＂赵一鸣零食＂由赵定于2019年1月在江西宜春创立。晏周这人挺有意思，创业前压根不是搞零食的，在房地产公司干了好些年营销策划，靠着湖南这片＂零食沃土＂才摸进了这行。

这话不是瞎说——湖南实在太能做零食了。辣条、鸭脖、小鱼干、魔芋素毛肚等＂国民级零食＂，都来自湖南。在中国量贩零食品牌前十名中，除了晏周，零食有鸣、戴永红、爱零食、零食优选等头部品牌的老板也是湖南人。

你看，一个省能扎堆冒出这么多零食大佬，这本身就说明问题。

面对万辰的步步紧逼，两个昔日的对手做了个大胆的决定：不打了，合。面对万辰集团的凶猛扩张，零食很忙和赵一鸣零食在2023年11月10日正式宣布合并，改名为鸣鸣很忙集团，门店总数达6500家，成功坐上＂零食新王＂的宝座。晏周出任新集团董事长，两个品牌牌子照旧挂、门店独立开，但底下的供应链打通了。

这一手玩得漂亮，1加1真就大于2。到2025年三季度末，两个品牌的毛利率已经被捋到了一个水平，整体赚钱能力跟着往上走。

合并这招，其实道破了量贩零食这行的底层逻辑。当门店规模足够庞大时，通过和厂商大规模采购的＂量贩模式＂的优势便随之显现，通过削减中间经销商环节的方式，为销售端的低价提供了空间，也为企业的利润预留了一定的空间。说白了，店越多，采购量越大，跟厂家砍价的底气就越足，中间商赚差价那一环直接被抹掉，省下的钱一部分让给消费者，一部分自己留着。这买卖，规模就是命根子。

扎根乡镇 铺满县城

规模上来了，往哪儿铺？这是第二件关键事。别的品牌都盯着一二线城市的黄金商圈抢地盘，鸣鸣很忙偏不，它把主力部队撒到了县城和乡镇的犄角旮旯里。这个选择，现在看来太精明了。

数字最能说话。截至2025年9月30日，鸣鸣很忙门店总数达19517家，覆盖全国28个省份及所有线级城市，其中约59%的门店扎根于县城及乡镇。截至2025年11月末，鸣鸣很忙全国在营门店数达21041家。

近六成开在县城乡镇——这意味着什么？意味着一个在小镇上生活的普通人，也能用跟大城市差不多的价钱，买到同样丰富、同样靠谱的零食。这份＂公平＂，恰恰是它最打动人的地方。

扩张的速度，快得让人咋舌。2024年6月，鸣鸣很忙率先宣布全国门店数量突破一万家，成为首个破万店的量贩零食品牌。破万之后它没停脚，到2025年11月30日，门店数量已经达到21041家，门店数量突破2万家，根据弗若斯特沙利文认证，鸣鸣很忙是行业内首家突破2万家门店的企业。一年半时间翻了一倍，这加盟商是真敢开、公司也是真能扩。

跟着店一起飙的，是卖货的流水。截至2025年9月30日止九个月，鸣鸣很忙全国门店零售额达661亿元人民币，同比增长74.5%，累计接待消费者超过21亿人次。当年吹了好一阵的＂一年64亿＂，如今光是前九个月的零售额就是那时候的十倍还多。

二十一亿人次是个啥概念？差不多相当于全国人民平均每人都去它家逛过一趟半。

能撑起两万家店不塌，靠的是背后那张看不见的供应链大网。鸣鸣很忙在全国铺了四十多个供应链中心，单个仓库辐射三百公里，全国门店二十四小时就能配到货。更厉害的是省钱本事。

2022-2024年间，公司整体仓储及物流成本始终控制在总收入的1.7%以下，体现出卓越的成本控制能力。运营效率同样出色，衡量零售企业周转能力的核心指标上，2025年上半年存货周转天数仅为11.7天。货进来十一天多就卖光了，这周转速度在零售圈里算得上顶尖。

快进快出、薄利多销，钱就这么一分一分抠出来又让出去，生意的本质，其实就这么朴素。

上市敲钟 转身向前

第三件事，是它不甘心只当个＂卖货的＂。铺完两万家店，鸣鸣很忙开始往产业链上游走，自己下场做品牌了。从去年开始，鸣鸣很忙已经从早前单一的销售环节，进入到生产环节，并与生产商、品牌商进行合作，推出自有品牌＂红标＂（极致低价）与＂金标＂（品质实惠）两大自有品牌序列。

它还喊出了＂社区零售3.0＂的口号，货架不光摆零食，日化、酒饮、冻品都往里塞，学胖东来、学山姆，想从＂零食超市＂熬成＂社区超市＂。这一步棋能不能走成，还得时间说了算，但方向是对的——单纯拼低价拼零食，天花板太矮。

财报数据一路往上蹿，也给上市攒足了底气。公司的收入由2022年的人民币42.8575亿元增至2023年的人民币102.9532亿元，并进一步增至2024年的人民币393.4351亿元。进了2025年，势头一点没减。

2025年前9个月，公司实现收入463.71亿元，同比增长75.2%；经调整净利润18.10亿元，相较去年同期上升240.8%，同期经营现金流净额达21.90亿元。净利润涨了两倍多，这盈利质量的改善肉眼可见——毛利率从上年同期的7.2%左右提到了9.73%，净利率也从1.8%爬到3.4%，差不多翻了一番。

一路走过来，资本这只推手功不可没。早在2021年，红杉中国、高榕这些机构就砸进来2.4亿元。等到敲钟这天，当年下注的人赚得盆满钵满。

鸣鸣很忙崛起的历程，身后集结了红杉中国、黑蚁资本、五源资本、高榕创投、启承资本等投资机构。其中IPO前，红杉中国持股7.07%，为鸣鸣很忙最大外部机构股东。这回香港募来的钱，公司说了要花在供应链、门店升级、扶持加盟商、打品牌和数字化上头，都是实打实的硬功夫。

不过话得说回来，戴上＂零食第一股＂这顶帽子，前头的路也不好走。这行的竞争已经杀红了眼，跟万辰旗下＂好想来＂的缠斗还没个头，价格内卷、加盟商管不管得住、供应链稳不稳，一堆糟心事绞在一块儿。行业到底还能装下多少家店，各家说法还打架。

据广发证券在2025年1月的测算，量贩零食门店数已超4万家，行业前两大巨头的市场份额总和预计超过60%。而中金公司则在2024年底指出，量贩零食行业中期的开店空间约为7万家。算下来空间还有，可闭着眼睛跑马圈地的粗放年代，是真的过去了。

说到底，当店多到快顶天花板，比的就不再是谁开得多，而是谁的供应链更利索、谁的运营更扎实。从长沙街边一间不起眼的小铺子，到港交所敲响那面锣，鸣鸣很忙这一路，靠的不是运气，是把＂让老百姓花小钱买到好零食＂这件小事，实实在在做到了极致。这份笨功夫，才是它最硬的底牌。