大家好我是老札，炸鸡谁不爱，香酥脆皮配酱料，一口下去幸福感拉满，但几乎没人不知道炸鸡属于"不健康食品"。

印尼股市里也有这样的"炸鸡"——它们被当地人称为“油炸股”，表面看起来光鲜靓丽，内里实则坑多坑大，近期这类股票和印尼市场的整体隐患，正在引发全球投资者的警惕。

曾被寄予厚望的东南亚经济之光

印尼是全球第四人口大国，总人口超2.8亿，国土跨度从纽约延伸到伦敦，年轻人口占比极高，是极具潜力的消费市场。

优衣库、星巴克都在印尼布局业务，它还是全球最大的棕榈油、镍、动力煤出口国，也是全球重要的纺织品、摩托车生产国。

上世纪70、80年代，印尼靠石油出口成为OPEC成员国，经济增速一度达到6%到8%，苏哈托执政期间，印尼的民生和经济都取得了长足进步，但专制体制下也伴随着严重的腐败和人权问题。

1998年亚洲金融危机爆发，印尼盾暴跌，经济和政治陷入动荡，苏哈托最终辞职，印尼随后开启了民主改革和金融管控，其中 3%的预算赤字红线至今仍被外资紧盯。

2010年后，印尼吸引的外资超过马来西亚和新加坡，近二十年除了金融危机和疫情期间，年均经济增速保持在5%左右。

2014年佐科接任总统后，推出了一系列市场化政策，吸引外资进入基建、大宗商品市场，让印尼重新成为东南亚的经济明星。

“油炸股” 和市场隐忧，让外资慌了神

印尼股市过去一年跌幅达19%，印尼盾兑美元汇率创历史新低，是亚洲表现最差的货币之一，这向国际投资者传递了明确的负面信号。

更麻烦的是，印尼“油炸股”的典型问题：大量股票被本土家族控股， 自由流通股比例为东南亚最低，市场流动性差，少量交易就能剧烈影响股价，价格大起大落的情况频发，且股权透明度不高。

全球指数提供商明晟曾警告，可能下调印尼股市在新兴市场指数中的权重，甚至将其降至前沿市场，这是1998年金融危机以来首次出现这样的风险，印尼国债收益率也处于东南亚较高水平，反映出市场对该国的担忧。

还有政策层面的问题：佐科政府推出的努桑塔拉新首都项目被质疑是"权贵提款机"，针对棕榈油、煤炭、镍的出口管制政策，也引发了外资的不安。

政府为了推行学校免费午餐、孕妇补贴等福利政策，预算赤字接近3%的法定红线，进一步加剧了市场疑虑。

救市措施出台，能否挽回投资者信心？

面对市场压力，印尼监管机构果断施策，将股市最低自由流通股比例提升至原来两倍，为的就是改善市场流动性，增强透明度，应对当前市场困境。

佐科政府还推出政策打击低开发票逃税行为，增加财政收入，为福利项目筹款，但这类政策的执行细节和透明度依然存疑。

此外印尼的燃油补贴压力巨大，如果国际油价继续上涨，政府的财政负担会进一步加重。

如果外资继续抛售印尼债券和股票，不仅会重创印尼市场，还可能波及整个东南亚的风险偏好。

印尼本身拥有不错的增长潜力，但信任危机如果发酵，可能让这个东南亚最大经济体走向内顾，这显然不是印尼政府和企业希望看到的结果。