5月29日，曾被称为“中国虾王”的国联水产（300094）宣布，拟1600万元一次性打包出售其孙公司名下位于湖北省宜昌市的一处工业土地及相应的配套设施等。这家创立于2001年的水产龙头企业，2025年归母净利润亏损16.31亿元，创下上市以来最大亏损纪录；公司总负债24.04亿元，资产负债率升至96%，而经营活动产生的现金流净额仅为1.06亿元。

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账面净值275万的资产卖了1600万

5月29日，国联水产发布公告：公司将全资孙公司宜昌湘宜水产品有限公司（以下简称“湘宜水产”）名下位于湖北省宜昌市枝江市安福寺镇的工业用地使用权、地上全部建筑物、构筑物及厂内全部机器设备、配套设施，一次性打包出售给湖北鸿展仓储服务有限公司（以下简称“鸿展仓储”），交易价格为1600万元。

买方鸿展仓储成立于2023年2月，注册资本2000万元，由自然人万文赋（持股90%）和杜小龙（持股10%）控制。公告中显示其未经审计的数据出现矛盾：截至2025年12月31日，该公司总资产1126.14万元，负债总额1132.32万元，净资产应为-6.18万元，但公告中显示其净资产4.82万元。2025年全年，该公司营业收入231.29万元，净利润105.81万元。

根据协议，鸿展仓储需在协议签订生效之日起3个工作日内支付第一期转让款1280万元（占80%），剩余320万元在全部不动产完成过户后3个工作日内支付。根据当前公告中的数据，其能否按时支付1600万元的收购款存疑。

此次出售的湘宜水产，是国联水产在2011年前后布局内陆市场的重要棋子之一。公司当初在湖北枝江设厂，意图利用当地丰富的水产资源，加工鱼糜等产品。但十多年过去，该工厂已基本处于闲置状态。根据公告披露，截至出售日，交易标的账面原值为2316.47万元，已计提折旧或减值2041.08万元，账面净值仅剩275.39万元，设备折旧率为88%。

从交易对价来看，1600万元的成交价是账面净值的近6倍。国联水产在公告中称，本次交易“有利于盘活公司资产并提高资产利用率，快速回笼资金，改善公司现金流”。

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每卖出一份产品都在亏钱

国联水产（股票代码：300094）成立于2001年，2010年上市，以水产食品研制为龙头，已发展为一家全球化、全产业链和全渠道布局的跨国企业集团。公司对虾出口额长期位居国内首位，被誉为“中国虾王”。

根据公司近五年财报数据，国联水产营业收入自2023年开始连续三年下滑，2025年收入较2022年峰值下降37.6%。同期，公司已连续五年亏损，且亏损额呈加速扩大趋势，2025年亏损16.31亿元，创下了公司上市以来的最大亏损纪录。

亏损扩大的背后，是毛利率的急剧恶化。财报显示，公司销售毛利率从2021年的15.70%，逐年下滑至2024年的9.76%，到2025年跌至-6.10%。这意味着，2025年公司产品的销售价格已经低于生产成本，每卖出一份产品都在亏钱。

净资产收益率（ROE）的变化更为触目惊心。2021年公司ROE为-0.69%；到2025年，这一数字骤降至-160.22%，即股东每投入100元，一年后不仅没赚到钱，还亏损了160元。

截至2025年末，公司资产负债率升至96.00%。公司总资产25.05亿元，总负债高达24.04亿元；短期借款11.76亿元，占总资产的47%。

进入2026年，情况并未好转。一季度财报显示，公司实现营业收入7.91亿元，同比下降2.67%；归母净利润432.4万元，同比下降28.27%；扣非净利润40.38万元，同比下降85.62%。

国联水产在2025年财报中给出的解释是：水产行业周期性波动，南美白对虾等核心产品价格持续低迷；消费市场需求疲软；公司向预制菜转型过程中，需要消化前期投入。

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水产周期下行是事实，但并非全部答案

《农村绿皮书》和国家统计局统计公报显示，从供给端看，2025年我国水产品总产量达7657万吨，比上年增长4.06%。其中养殖产量6324万吨，增长4.36%，养殖占比进一步提高至82.59%。产量稳步增长，但市场需求并未同步消化，导致多数水产品价格下行。

从需求端看，2025年水产品批发市场综合价格为27.68元/公斤，同比下降5.54%。据《渔业统计年鉴》，2025年高端水产零售均价跳水12%至18%，传统消费旺季未能有效拉升价格。

据海关总署统计，2025年中国水产品出口数量为449万吨，同比增长7.7%；全年水产品出口额为201.43亿美元，与上年相比基本持平，出口均价下降。

与此同时饲料成本却持续推高，鱼粉等关键蛋白原料价格高企，水产饲料涨幅一度达200至600元/吨，进一步挤压了养殖和加工环节的利润空间。

但将这些行业性困难作为全部解释，显然不够充分。行业周期下行是事实，但并非所有水产企业都在亏损。以水产饲料和加工为主业的海大集团，2025年实现营业收入1284.68亿元，同比增长12.10%；通过饲料业务的稳定现金流和海外市场的拓展实现42.8亿元的盈利，基本每股收益为2.58元。另一家水产加工企业百洋股份，2025年虽也受到行业下行影响，但全年仍实现盈利4063万元。

国联水产的问题，有一部分来自内部。国联水产目前战略聚焦预制菜主业，构建起了覆盖40多个国家和地区的供应链网络。有业内人士分析认为，公司从传统水产加工向预制菜转型，需要大量前期投入，包括研发、渠道建设、品牌推广等，这些投入在短期内会侵蚀利润。

转型需要时间，而国联水产的现金流已经吃紧。相对于24亿元的负债规模，2025年公司经营活动产生的现金流净额仅为1.06亿元。

更关键的是，预制菜赛道本身已经非常拥挤。安井食品、味知香、千味央厨等专业预制菜企业，以及海底捞、西贝等餐饮连锁品牌，都在布局这一市场。

撰文 | 意欢

编辑 | 省钱刘