有谁还记得被称为“奶茶鼻祖”的贡茶？

近日，据彭博社报道，美国私募巨头TA Associates已委托摩根大通，正式启动茶饮品牌贡茶的全球出售流程，潜在估值高达20亿美元，约合人民币140亿元。这笔交易若达成，将成为奶茶赛道迄今最大规模的并购之一。

一个在国内几乎销声匿迹的奶茶品牌，凭什么能卖出140亿的天价？

1. 贡茶之殇

贡茶的故事，始于2006年的中国台湾高雄。创始人吴振华开出第一家贡茶门店，凭借首创的芝士奶盖茶一炮而红。

在那个还被冲调粉奶茶统治的年代，贡茶的奶盖茶简直是降维打击。高山茶叶基底、自研奶盖粉、Q弹珍珠，三层口感的完美融合，让它迅速成为都市白领的新宠。吴振华用“进贡之茶”的寓意命名品牌，试图打造高端茶饮形象。

2010年，贡茶正式进入中国大陆市场。凭借着差异化的产品优势和标准化的运营体系，贡茶迅速在一二线城市的核心商圈站稳脚跟。巅峰时期，全国各地打着贡茶招牌的门店多达数千家。

然而，一场毁灭性的灾难正在悄然降临。

由于“贡茶”二字在历史语境中属于通用名称，无法获得完整的商标保护，当贡茶爆火之后，全国各地的仿冒品牌如雨后春笋般涌现。这些山寨门店在招牌设计、产品包装、菜单品类上与正品贡茶几乎一模一样，普通消费者根本无法分辨。

更致命的是，贡茶早期采用了粗放的区域授权模式。不同区域的代理商各自为政，品控标准不一，价格体系混乱。有的店一杯奶盖茶卖28元，有的只卖18元；有的用真材实料的芝士，有的则用廉价奶精勾兑。品牌形象被严重稀释，消费者的信任度直线下降。

尽管贡茶在2016年试图升级品牌形象并发起维权，但为时已晚。当喜茶、奈雪的茶等新一代新茶饮品牌带着标准化的产品、统一的品牌形象和强大的资本支持崛起时，贡茶已经无力回天。它错过了新茶饮行业最宝贵的黄金发展期，一步步被挤出了主流市场。

到2024年底，贡茶在中国大陆的运营主体正式完成注销。这个曾经开创了一个时代的奶茶品牌，就这样在它的发源地黯然退场。

2. 全球逆袭

然而，就在国内市场节节败退的同时，贡茶却在海外上演了一场令人瞠目结舌的逆袭。

故事的转折点发生在2011年。一位名叫马丁・贝瑞(Martin Berry)的澳大利亚金融家，在新加坡的一家购物中心里看到了贡茶门店门口排起的长龙，他敏锐地嗅到了商机。于是，他果断飞往台湾与贡茶创始人吴振华见面，成功拿下了品牌的特许经营权。

这一幕，像极了麦当劳品牌的发迹故事。

2012年，马丁・贝瑞拿出了自己250万美元的积蓄，在首尔弘大这个年轻人聚集的潮流街区开出了第一家店。谁也没有想到，这杯来自中国台湾的奶茶，竟然在韩国引爆了一场全民狂欢。

在韩国，贡茶进行了精准的本土化改良。它降低了茶饮的甜度，推出了适合韩国人口味的新品类，还邀请了众多韩流明星代言。短短几年时间，贡茶在韩国的门店数量就接近了1000家，成为了当之无愧的韩国奶茶第一品牌。

韩国市场的巨大成功，催生了商业史上一个罕见的反向收购案例。

2016-2017年间，由于韩国子公司的营收规模和利润已经远超中国台湾母公司，马丁・贝瑞与日本私募基金Unison Capital联手，让韩国贡茶以1000亿韩元(约4.65亿人民币)的价格，反向收购了台湾母公司约70%的股权。

原本的海外代理商，摇身一变成了总公司的老板。贡茶的运营重心，从此从中国台湾转移到了韩国首尔。

到了2019年，更大的玩家入场了。美国私募巨头TA Associates以接近3亿美元的价格，收购了贡茶100%的股份。随后，贡茶将全球总部从首尔迁往英国伦敦，彻底完成了全球化的身份转变。

在国际资本加持下，贡茶的海外扩张步伐明显加快。截至2026年，贡茶已在全球30多个国家和地区开出了超过2200家门店，2024年品牌整体销售额达到6亿美元，同比增长12%。

在美国，贡茶拥有200多家门店，成为最受欢迎的中式茶饮品牌之一；在英国，已有超过200家门店在签约或筹划中；在中东、欧洲、东南亚，贡茶的门店也在遍地开花。

更重要的是，贡茶正在从松散加盟向“总部直营+直控”转变。

2026年3月，品牌将美国170家门店的特许经营权收回，交由总部直接管理。按照规划，贡茶预计到2032年将全球门店规模扩张至1万家。

3. 百亿估值

回到最初的问题，为什么一个在国内死掉的奶茶品牌，在海外能值140亿？

这背后，是资本对“全球化特许经营平台”的价值重估。

TA Associates看中的，不仅仅是贡茶这个品牌本身，更是它已经验证成功的、可复制的全球化商业模式。

经过多年的打磨，贡茶已经建立了一套完善的标准化体系，从产品配方、制作工艺、门店设计到运营管理，都可以快速复制到任何一个国家和地区。

这个模式和麦当劳、肯德基们异曲同工，品牌方不需要承担高昂的开店成本和运营风险，只需要输出品牌、技术和管理，就可以持续获得稳定的加盟费和供应链收入。

对于资本来说，这是一个近乎完美的生意模型：轻资产、高现金流、可规模化、抗周期。尤其是在全球消费降级的大背景下，单价适中、体验良好的奶茶，成为了为数不多的快乐消费品类。

更关键的是，贡茶在海外几乎没有像样的竞争对手。虽然近年来蜜雪冰城、霸王茶姬等国内品牌也在加速出海，但贡茶凭借先发优势，已经在很多市场建立了稳固的品牌认知和渠道网络。

140亿的估值，本质上是资本对贡茶未来10年全球扩张潜力的提前兑现。TA Associates在这个时候选择出售，正是看到了新茶饮全球化的风口已经到来，现在是套现离场的最佳时机。

据业内人士透露，目前已经有多家国际餐饮巨头和私募机构对贡茶表示了兴趣。其中最有可能的买家，包括百胜中国、麦当劳，以及正在积极布局全球茶饮市场的可口可乐。

无论最终花落谁家，这笔交易都将成为珍珠奶茶赛道有史以来最大规模的并购之一。