3月19日，贝因美发布公告：其控股股东浙江小贝大美控股有限公司（以下简称“小贝大美”）已与金华市国资委旗下的金华臻合企业管理合伙企业（以下简称“金华臻合”）签署《重整投资协议》。

截至2025年前三季度，贝因美净利润同比增长48.1%至1.06亿元，已超过2024年全年净利润。然而，持股其12.28%的控股股东小贝大美持有的股份中，98.85%已被质押或冻结。

金华臻合投入8.56亿元受让小贝大美全部股权，并额外提供3000万元化解公司实际控制人谢宏及其关联方相关担保债务，加上此前预重整期间支付的8000万元报名保证金，金华臻合共计投入9.66亿元。若重整成功，这家有着33年历史的"国产奶粉第一股"，实际控制人将由创始人谢宏变更为金华市国资委。

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金华国资共计投资9.66亿元

3月19日，贝因美股份有限公司董事会发布《关于控股股东签署〈重整投资协议〉暨申请重整的公告》。公告显示，其控股股东浙江小贝大美控股有限公司及其预重整管理人，已与金华市国资委旗下的金华臻合企业管理合伙企业签署《重整投资协议》。

根据公告，金华臻合将通过支付重整资金受让小贝大美全部股权的方式进行投资，交易对价为8.56亿元。此外，为确保重整成功、控制权转让平稳过渡及贝因美可持续经营发展，金华臻合同意额外提供资金3000万元帮助公司实际控制人谢宏及其关联方化解相关担保债务。

在此之前，金华臻合已于预重整期间支付了8000万元报名保证金，该笔款项将在重整计划获法院裁定批准后转为投资款。

小贝大美的预重整程序始于2025年7月。当时该公司以流动性紧张、不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力但仍具备重整价值为由，向金华中院提交了预重整申请。2026年1月，债权人会议表决通过了《预重整方案》。

2026年2月5日，小贝大美发布公开招募和遴选重整投资人的公告，截至3月4日报名结束日，仅有金华臻合一家报名。根据招募公告“若仅一家意向投资人报名且提交了合法有效的重整投资方案的，则其自动成为重整投资人”的规定，金华臻合成为唯一的重整投资人。

金华臻合成立于2026年2月13日，时间晚于招募公告发布日，注册资本8.8亿元，其实际控制人为金华市人民政府国有资产监督管理委员会。

截至公告披露日，小贝大美共持有贝因美股份132,629,471股，占公司总股本的12.28%。其中，被质押或冻结的股份数量为131,105,171股，占其所持股份的98.85%。公告称，小贝大美的第一股东谢宏为公司实际控制人、董事长、总经理及法定代表人。

贝因美在公告中表示：“如小贝大美控股后续重整成功，公司实际控制人将变更为金华市人民政府国有资产监督管理委员会。”

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利润过亿，控股股东却申请重整

1992年，谢宏在杭州创立贝因美，2008年三聚氰胺事件后，贝因美因未检出问题而赢得市场信任，迅速崛起。AC尼尔森数据显示，到2014年，其市场份额已达7.4%，超越伊利、飞鹤等品牌。2011年，贝因美在深交所挂牌上市，成为“国产奶粉第一股”。

2013年，贝因美净利润达到7.21亿元的高点，随后急转直下。2014年净利润下降90%至0.69亿元，经营现金流由正转负。2016年、2017年连续两年亏损，合计亏损超18亿元，被实施退市风险警示（*ST）。2014年至2017年，公司更换了三任董事长。

2018年创始人谢宏回归，当年实现扭亏，归属于上市公司股东的净利润为0.41亿元；2019年撤销退市风险警示。2024年，贝因美归属于上市公司股东的净利润为1.03亿元，同比增长116.92%。2025年前三季度，公司营收20.3亿元，同比下降2.6%，净利润1.06亿元，同比增长48.1%。

同期，贝因美控股股东小贝大美出现债务问题。公告显示，小贝大美持有贝因美股份中98.85%已被质押或冻结。乳业专家宋亮分析，这与谢宏回归后的一系列资本运作有关。贝因美在2018年摘帽后推动业务与资产隔离，谢宏试图通过并购、投资等方式重振贝因美，但部分项目未能产生预期回报，小贝大美反而积累了高额债务。

根据财报，2019年与2020年，贝因美再度陷入亏损；2021年至2023年，归属于上市公司股东的净利润分别为7331.46万元、-1.76亿元和4745.31万元。

2023年以来，小贝大美多次出现将其所质押的贝因美股份转让或被拍卖，以偿还部分借款的情况，最终走向申请重整。

对于国资入主的影响，宋亮分析认为，若金华国资成功入主，贝因美的现金流和生产能力将得到保障。金华臻合在《重整投资方案》中表示，将保持公司稳定经营，全面优化资产、债务结构及经营能力。

数据显示，国内母婴产品及服务市场持续增长，由2020年的3.5万亿元增至2024年的4万亿元，年均复合增长率为3.4%；预计到2029年可达4.87万亿元，年均复合增长率4.1%。贝因美已完成所有婴配粉的新国标注册，自主创新、研发制造能力依然领先，宋亮表示，“此次重整后，金华可以增加一个全国知名的食品企业”。

截至3月19日收盘，贝因美股价为5.89元/股，涨幅2.97%，总市值63.61亿。

贝因美3月19日收盘价（图源：东方财富网）

撰文 | 意欢