2025年10月，零食很忙与赵一鸣零食合并成立的鸣鸣很忙向港交所递交上市申请，其招股书显示2024年营收393.44亿元，但净利率仅2.1%。与此同时，良品铺子2025年上半年净亏损9355万元，三只松鼠前三季度净利润同比下滑52.91%。一边是4.5万家量贩零食店的疯狂扩张，一边是行业利润率集体下滑至5%以下，这个曾经被视为"稳赚不赔"的赛道正在经历剧烈的冰火两重天。

资本催熟的万店狂奔

2023年中国零食量贩店数量突破2万家，2024年达到3.8万家，2025年预计冲刺4.5万家——这个速度远超当年奶茶店的扩张纪录。低门槛加盟模式是背后的核心推手：加盟商只需30万元启动资金（含10万元加盟费、15万元装修与首批货款），就能获得品牌授权与供应链支持。万辰集团旗下"好想来"2024年新增门店9776家，平均每天开出26家，这种"农村包围城市"的策略使其迅速占领县域市场。

资本的助推放大了扩张效应。2020-2024年零食行业融资额从11.9亿元飙升至43亿元，鸣鸣很忙Pre-IPO轮融资估值达200亿元。但疯狂扩张的背后是单店盈利的持续恶化：县域市场单店日均销售额从2023年的8000元降至2024年的6000元，一线城市核心商圈租金占营收比高达25%，部分门店陷入"开业即亏损"的怪圈。

成本剪刀差的致命挤压

零食店的"低价神话"正在瓦解。鸣鸣很忙招股书显示，其商品平均价格较商超低25%，但毛利率仅7.6%。成本端的三重压力正在形成致命剪刀差：

1. 原材料涨价：2024年坚果均价上涨8%，棕榈油价格同比飙升30%，直接导致生产企业成本增加12%。三只松鼠2025年前三季度营业成本同比增长12.6%，增速超过营收增幅。
2. 渠道费用高企：传统商超入场费达15%，直播电商佣金率20%-30%，社区团购平台扣点8%-12%。良品铺子2025年上半年销售费用率升至21.3%，其中线上流量成本同比增加40%。
3. 政策合规成本：新《食品安全法》要求全链路溯源，可降解包装成本比传统包装高40%。某区域品牌测算，环保改造使单店年均成本增加2万元。

价格战进一步吞噬利润。赵一鸣零食"全场8折"促销导致部分单品毛利率不足5%，而消费者对价格敏感度高达62%，形成"不促销无客流"的恶性循环。万辰集团2024年净利率仅1.8%，鸣鸣很忙更是低至2.1%，这种"刀尖上跳舞"的模式难以持续。

消费变迁与结构性矛盾

零食消费正在发生深刻变革。中国食品工业协会数据显示，健康零食市场规模从2020年的2300亿元增至2024年的8200亿元，年增速15.3%，而传统高油高糖零食占比从50%降至38%。这种结构性变化让依赖传统品类的零食店陷入困境：

1. Z世代的成分党革命：82%的消费者会查看配料表，"0添加糖""非油炸"成为刚需。但健康化改造使生产成本增加15%，某品牌低糖饼干毛利率较传统产品下降8个百分点。
2. 场景化需求分化：办公场景零食销量增长30%，运动蛋白棒增速25%，而传统散装零食复购率从45%降至32%。零食店的标准化选品难以满足细分场景需求。
3. 渠道信任转移：消费者更信任山姆、盒马等自有品牌的品控能力，其零食复购率达35%，显著高于普通零食店的20%。

传统品牌转型滞后加剧了矛盾。三只松鼠线上营收占比仍达78.4%，线下门店从2020年的1043家缩减至2024年的333家；良品铺子高端产品降价45%后，陷入"高端失守、大众不买"的尴尬境地。

破局之道：从价格战到价值战

在行业洗牌期，三类企业正在穿越周期：

供应链掌控者如盐津铺子，自建19个原料基地，魔芋制品成本比同行低18%，2024年净利润逆势增长26.5%。其"中央工厂+卫星仓"模式使库存周转天数压缩至28天，较行业平均快12天。

细分赛道王者如ffit8，聚焦健身人群推出高蛋白零食，2024年营收突破8亿元，毛利率维持在45%。这类品牌通过精准定位避开价格战，复购率达35%。

全渠道整合者如来伊份，将3500家门店改造为"零食+咖啡"复合业态，客单价从35元提升至58元，单店坪效增长40%。

行业正在回归理性。中国连锁经营协会调研显示，2024年零食店存活率从60%降至45%，资本开始转向供应链投资。鸣鸣很忙上市募资的60%将用于智能仓储建设，试图通过数字化提升30%的供应链效率。

结语：零食战争的终局思考

当资本退潮，真正的竞争才刚刚开始。零食行业的终局不会是万店千面的价格厮杀，而将呈现三层分化：头部企业通过供应链效率掌控大众市场，细分品牌凭借健康化占据高端阵地，区域玩家依靠本土化口味形成特色壁垒。

对于消费者而言，这或许是最好的时代——3元的可乐、5元的坚果背后，是行业效率提升带来的福利。但对于创业者，零食店早已不是"租个门面就能赚钱"的生意，而是考验供应链管理、消费者洞察与数字化能力的系统战役。

正如某位零食品牌创始人所言："当所有人都在追逐流量时，我们选择深耕供应链。这场战争的最后，活下来的一定是那些把成本做到极致、把价值给到用户的企业。"在4.5万家零食店的废墟上，新的行业秩序正在重建。