01、遇见小面，“关灯吃面”

在北京CBD上班，吃饭是一件很让人犯愁的事。中午12点刚过，从一座座写字楼出来的人，习惯性地涌向周边的几个快餐聚集区。

世贸天阶负一层是不少人的选择。午饭时分，这里的各类快餐店——遇见小面、米村拌饭、喜家德、老乡鸡、马记永、和府捞面……熙熙攘攘，挤满了食客。

一进世贸天阶负一层，遇见小面的一整张大海报及门店指引就映入眼帘。

遇见小面紧挨着米村拌饭，斜对面是喜家德。这三大快餐巨头所在区域，成了世贸天阶餐饮区的人流汇集点。为了在流量高峰期争夺食客，遇见小面不仅贴了大海报，还用LED灯箱大展架将菜单及冬季新上菜品的优惠信息展示在门口。

虽然店内七八十个座位，但在午饭高峰期，想吃一碗遇见小面还得排队。

12月5日午饭点，在国贸上班的林晓，像往常一样，从办公区出来径直走向世贸天阶。在犹豫吃老乡鸡还是遇见小面之后，她走进了遇见小面。“午餐就那几家，总得换换口味。”这几家快餐，林晓吃过无数次。

当林晓打开点餐小程序时，页面跳出了“遇见小面香港上市”的提示。她有点震惊——自己经常吃的一碗小面，竟然成了上市公司。

遇见小面虽然成了“中式面馆第一股”，但是，并没有进一步得到资本市场的宠爱。

遇见小面的上市发行价为7.04港元/股，12月5日上市首日即破发，当天大跌27.84%，以5.08港元/股收盘；第二个交易日，即12月8日，继续下跌3.54%，以4.9港元/股收盘，总市值只有34.8亿港元。尽管如此，遇见小面的市盈率仍然高达约40倍，显著高于海底捞的19倍、肯德基母公司百胜中国的15倍、小菜园的13倍。

招股书显示，遇见小面的基石投资者合计认购2200万美元（约合1.71亿港元）的发售股份，获分配发售股份2429.25万股，占发行后总股本的3.42%。

基石投资者涵盖了高瓴旗下成员HHLR Advisors、君宜投资者（国泰君安证券、君宜香港基金）、晟盈投资、思达资本Zeta Fund、海底捞新加坡。其中，HHLR Advisors、晟盈投资、Zeta Fund、君宜投资者各认购500万美元，海底捞新加坡认购200万美元。

如果按照12月8日的收盘价4.9港元/股来算的话，基石投资者整体持有的市值约为1.19亿港元，相较于1.71亿港元的投资成本，上市两个交易日，整体已浮亏约5200万港元。

“遇见小面，‘关灯吃面’。”在股吧，不少投资者写道。

窄门餐眼12月4日更新的数据显示，遇见小面在营门店为479家，其中，318家在广东，57家在北京，37家在上海；广东门店占了总门店的66%，广东、北京、上海门店合计占比达86%。

“性价比一般，更像资本吹泡泡，难以建立忠实的顾客基础，门店还集中在广东、上海、北京，所以，遇见小面的规模故事很难讲下去。不像蜜雪冰城，万店规模背后是性价比。”快餐行业从业者李林分析道。

02、20多一碗，年入11亿

遇见小面的三个创始人为宋奇、苏旭翔、罗燕灵，三人都毕业于华南理工大学。其中，宋奇、苏旭翔曾分别就读于该校2004级、2006级材料学院，罗燕灵则是2004级电信学院的。

这“三人创业组”的关系是，苏旭翔是宋奇的师弟，罗燕灵是宋奇的妻子。宋奇与罗燕灵从华南理工大学毕业后，还一起去香港科技大学读了硕士。

目前，39岁的宋奇担任遇见小面董事长、执行董事、首席执行官；38岁的苏旭翔担任执行董事、副总裁，主要负责监督公司的营销、品牌推广及信息技术；40岁的罗燕灵担任执行董事、副总裁，主要负责监督公司的供应链、食品安全、菜品研发及制定运营标准。

宋奇是东北人，苏旭翔、罗燕灵是广东人。于是，有人将他们的创业故事概括为，“一个东北人、两个广东人，在广州卖重庆小面还尝试全国化的故事”。

宋奇曾在香港的麦当劳工作。准备创业时，找来了师弟苏旭翔。他们一开始开的餐饮店，并不是做重庆小面，几经转型后主营东北饺子。2014年，美食纪录片播出了重庆小面。于是，他们就去重庆学习怎么做好重庆小面，回来后又转型开始做重庆小面。

整体来看，近几年，遇见小面的业绩增长还不错，尤其是2023年还实现了扭亏为盈。

从2022年至2024年，遇见小面分别实现收入4.18亿元、8.01亿元、11.54亿元，实现净利润依次为-3597.3万元、4591.4万元、6070.0万元。2025年上半年，遇见小面的收入为7.03亿元，净利润为4183.4万元。

业绩增长的背后，是遇见小面在持续拓店。

从2022年年初到2025年10月8日，遇见小面的门店数量从133家增至451家。其中，直营餐厅363家，特许经营88家。在2022年末、2023年末、2024年末、2025年6月末时，遇见小面的门店数分别为170家、252家、360家、417家，当期分别净增37家、82家、108家、57家。

不过，就在IPO冲刺阶段，从7月初到10月8日，仅3个多月，遇见小面就净增门店34家，月均净增超10家。可见，其开店速度在明显加快。

遇见小面能持续拓店，离不开都市打工人。

购物中心、办公区周边、交通枢纽是遇见小面最常出现的地方。在北京，遇见小面的选址基本在写字楼周边的商业体里。

“在北京CBD，人均30元左右打工快餐，吃来吃去就那几家，没得选。”林晓已经在遇见小面消费了上千元，后来甚至开始储值享受所谓的“储值价”，也就是会员价。

林晓说，经常去吃，并不是因为遇见小面有多好吃，纯粹是切中了她和同事们的吃饭“痛点”。

首先，餐品比较多，菜单上至少有10类产品；其次，上菜速度确实快，尤其是店里的特色豌杂面，即使是食客爆满的情况下，10分钟左右就能端上来，省下不少时间；再者，价格也能接受——在储值后，每次实际花费大多在30元以内，而且，用不完可以随时退。

在北京的大多数门店，遇见小面的核心餐品——红碗豌杂面，售价为26元一碗，可以免费续面，储值后折扣价为23.9元。

虽然林晓的同事们经常吐槽遇见小面“几乎全是预制菜，只有自来水是现流的”，但是，作为经常去消费的快餐之一，林晓觉得这是没办法的事。“我和同事也会开玩笑，出来养家糊口，吃饭纯属为了保持生命体征。20多块钱还要什么自行车。”

03、“中式面馆第一股”不好当

“吃过几次，至于味道嘛，跟正宗的重庆小面关系不大，也没什么烟火气，就是标准的商场餐饮口味。”这是很多食客对遇见小面的评价。

打工人在工作日没有太多选择，只能常去遇见小面，于是，吃出了上市公司。但是，当遇见小面初登资本市场后，投资者做出了很明确的选择。

“遇见小面上市破发，是市场对其当前商业模式和未来预期的集中反映。尤其是其单店销售额、客单价、翻座率等核心运营指标全面下滑时，门店数量的增长就是典型的‘虚胖’。”餐饮行业分析师林岳向《财经天下》分析道。

从招股书数据来看，遇见小面在扩张求增长的同时，也在降价换量，而且，单店效率还在下滑。

虽然遇见小面门店数在增加，但是，其单店日均销售额、订单平均消费额、单店日均订单都在下降。

在截至2025年6月末的417家门店中，331家为直营门店，86家为特许经营店。从直营餐厅来看，在2023年、2024年及2025年上半年，单店日均销售额依次为1.4万元、1.24万元、1.18万元；单店日均订单数依次为409单、386单、371单。

特许经营餐厅占比虽然不算大，但是，其单店日均销售额、单店日均订单数同样在下滑。

同时，不管是直营还是特许经营餐厅，遇见小面的订单平均消费额均在下滑。其中，直营餐厅从2022年的36.2元降至2024年32.1元，以及2025年上半年的31.8元；特许经营餐厅更是由36元一路降至30.9元。

遇见小面解释称，这主要由于其“主动降低菜品价格，为顾客提供更实惠的用餐体验，以吸引顾客及增加整体销售额”。

然而，降价并未为单店吸引来更多的食客。2023年、2024年以及2025年上半年，遇见小面直营餐厅的翻座率，分别为3.9次/天、3.8次/天、3.4次/天，呈下降趋势。

不过，从同店翻座率来看，遇见小面过去几年还算稳定，可见，整体翻座率下降主要还是新店表现欠佳；2025年上半年有所下降，其称，是受“外卖大战”影响。

可见，“降价换量，拓店求增长”是遇见小面近几年的主要特点。

长期以来，中式面馆市场都是一个“有品类、没品牌”的大赛道，遇见小面算是在重庆小面这个细分赛道中实现了品牌突围，但是，其拓店求增长的持续性仍面临挑战。

2021年，中式面馆行业一度成为资本看好的大热门。彼时，在资本的加持下，中式面馆品牌开始连锁化，并且以网红的姿态蔓延开来，和府捞面、遇见小面、五爷拌面、马记永、陈香贵、张拉拉一时成了“六大面馆新贵”，也被称为“资本面”。

在资本推动之下，被食客们吐槽“又贵又普通”的“面馆新贵”，都喊出了拓店计划，和府捞面、陈香贵更是喊出了千家门店计划。然而，时至今日，别说千家门店了，各品牌甚至已经缩减了门店。

窄门餐眼11月13日更新的数据显示，陈香贵门店数量为309家、马记永363家、张拉拉209家、和府捞面577家。而且，这些“面馆新贵”的门店，都主要集中在上海、江苏、广东、浙江、北京。

“陈香贵、马记永、张拉拉等主打的牛肉面，是西北传统面食；遇见小面主打的豌杂面、酸辣粉，是川渝地区的餐食。不过，这些品牌基本上都起家于上海、广东、江苏，注定不是以地道的口味取胜，而是在资本的加持下，试图标准化扩张的新品牌。”李林表示。

窄门餐眼数据显示，遇见小面在重庆、四川还没有开店；陈香贵、马记永、张拉拉、和府捞面在甘肃、陕西、宁夏等面食大省也没有开门店。可见，“面馆新贵”的拓店区域，其实是有局限性的。

上市后的遇见小面，计划未来继续拓店——于2026年、2027年及2028年，分别再开设约150家至180家、170家至200家、200家至230家新餐厅，继续扩大广州、深圳、北京、上海等城市的餐厅网络。

不同于茶饮、咖啡、零食折扣店，中式面馆的想象空间有限。这两年，资本的浪潮在逐渐退去。

“行业的竞争也会不断加剧。未来，可能还有大量的餐饮企业要去香港上市，大家都趁着这个窗口期，希望能尽快完成IPO。遇见小面未来拓店的空间是有限的，除非开启并购整合。”某证券公司食品饮料首席分析师向《财经天下》表示。

（文中林晓、李林等为化名）

（作者 | 张向阳，编辑 | 吴跃，图片来源 | 视觉中国，本内容来自财经天下WEEKLY）