创业11年、被称“酸奶刺客”的茉酸奶，其灵魂人物赵伯华在12月4日一次性交出全部股权与经营权。资本端，君乐宝在两个月内“退出—返场—加码”，持股比例从30%跃至42.86%，与二股东顾豪并肩成为“新话事人”。当高价现制酸奶步入存量搏杀期，创始人套现离场、产业资本低价吸筹，一场关于“贵价网红”估值崩塌与供应链重构的大戏刚刚拉开大幕。

01 从牙椅到奶昔

2014年，赵伯华在上海临港把牙钻换成奶昔机，用“牛油果+酸奶”踩中健康消费风口；2023年，一杯榴莲奶昔敢标价108元，把现制酸奶推上热搜。

如今门店刚破1600家，他却一次性让出法定代表人、总经理、董事、财务负责人四顶帽子，并清零30%股权。没有“逐步退居二线”，也没有“战略调整为首席产品官”，只有工商系统里冰冷的“退出股东行列”。

02 君乐宝“闪退闪进”

10月，君乐宝刚把15万元出资、30%股份悉数撤出；短短60天后，它又掏出21.43万元拿下42.86%股权。估值折算下来，茉酸奶整体作价仅50万元——相当于一线城市半套学区房的钱，就换来一家千家门店品牌的控级话语权。

对于年收200亿、正冲刺港股IPO的君乐宝而言，这笔买卖捡的不是品牌溢价，而是冷链、仓配与1600个点位构成的现成渠道网络。

03 高价“刺客”背后的毛利算盘

第三方招商手册显示，茉酸奶单杯综合成本约6—8元，其中原料占比不足50%，包装与冷链才是大头。68元定价下，门店毛利率可达78%，即便在商场高租金模型里仍能维持45%以上净利。贵价逻辑成立的前提是“健康滤镜”+“社交货币”，但当小红书出现“108元我为什么不直接买榴莲”的质疑，消费心理拐点已至。

今年5月，《新京报》卧底报道把过期原料、更换效期标签、常温存放水果等黑幕一次性摊开。茉酸奶的道歉声明未能止血，北京区域月销售额暴跌42%，全国同店可比下滑18%。高价与高端之间的等号一旦被划掉，品牌溢价迅速反噬，加盟商首批进货额下降三成，招商经理坦言“现在得送设备才能签到约”。

04 牙医+牙医的合伙终局

赵伯华管产品、顾豪管运营，两位口腔医生的“专业洁癖”曾让茉酸奶在早期赢得“原料干净”口碑。但2021年开放加盟后，每月净增百家门店的节奏，让没有自建工厂的品牌方根本无力做全链路品控。顾豪引入君乐宝，相当于把奶粉巨头成熟的低温奶仓配、质检、溯源体系一次性嫁接到终端门店；创始人团队则完成套现与风险出清。现制酸奶进入“下半场”：贵价红利消失，效率战争开打。

第三方数据显示，2024年前三季度，全国现制酸奶新开门店同比下降11%，闭店率却高达19%，平均客单价从35元跌至28元。行业主线从“卖生活方式”切换到“卖运营效率”：谁拥有奶源、谁拥有冷链、谁拥有数字化排产，谁就能在28元价格带里挤出利润。

05 留给加盟商的悬念

君乐宝已明确表态“未来一年重点做供应链中台，不排除降价抢市”。这意味着总部可能强制下调零售价，以量保利。对仍处回本周期的1600家门店而言，高毛利模型一旦被总部砍售价，投资回收期将从18个月拉长到30个月以上。创始人套现潇洒离场，接盘的产业资本要的是规模与估值，加盟商要的是现金流，双方目标首次出现错位。

茉酸奶的故事像一面镜子，照出中国新式饮品的三段式宿命：网红爆品→高价泡沫→供应链重构。消费者终将明白，真正决定一杯酸奶价值的，不是108元的价签，而是谁能把从牧场到门店的全程冷链做到不翻车。