做一片森林，而不是一棵树。

文 | 华商韬略 华尚平

商业世界最大的风险，从来不是竞争，而是无法预测的行业突变，当市场的不确定性成为唯一确定性，企业唯一的生存密码就是构建反脆弱生态——多元业务不是战略选择，而是生死底线。

【01 创造增长曲线】

实现总收入约40.47亿元，同比增长33%；归母净利润约5.20亿元，同比增长54%。

11月13日，大麦娱乐发布了它的2025/26财年中期业绩。这是阿里影业更名为大麦娱乐后的首份财报，也是一份相当惊喜的财报。

▲来源：大麦娱乐

众所周知，这些年的电影市场并不如意。

2025年的中国电影市场，虽然在观众人次上创下2020年以来新高，且有《哪吒2》这个单片过百亿的奇迹出现，但自2019创下超640亿票房后，中国电影票房至今再也没有回到600亿高峰。

而且，环球同此凉热。

当很多中国电影人感叹市场日艰之际，2025年10月，北美电影票房创出27年来新低。

与之对应，是一众电影公司的业绩波动和高度不确定性命运。

以A股上市公司为例，光线传媒凭借主投出品的现象级爆款动画《哪吒之魔童闹海》，成为上半年盈利最多的电影公司。归母净利润高达23.36亿元，同比大增406.78%，但明年，市场还能有这样幸运的大单片吗？

其他传统影视公司的上半年财务状况也是冰火两重天。整体来看，拥有动画或者短剧等新业务且成本端控制得当的公司，上半年已经率先修复利润，而仍依赖单片票房、项目节奏不稳或者杠杆过高的企业，则继续徘徊在亏损边缘。

对比之下，大麦娱乐能够交出总收入同比增长33%；归母净利润同比增长54%的成绩，实属难能可贵。

然而，短期的数字还不是它真正的可贵之处。更让市场对它刮目相看的，是数字背后的业务构成，以及这些业务所构成的增长可持续性与空间。

相较于传统影视公司，大麦娱乐最大的亮点也是差异点在于，它的业务多元化，以及多元化之下的各项核心业务也都各有惊喜。

其“演出内容与科技业务”收入达13.39亿，同比增长15%。期内，大麦完成了2500+大型演出服务，场次数量同比增长19%，并以零事故率的综合实力，稳稳地成为了演出市场持续高景气的赢家。

内容领域，大麦Mailive、当然有戏、虾米音乐娱乐、艺展鸿图、酷小麦、好戏连台等六大内容厂牌，在“头部精品”与“破圈、平价、普惠”并重的战略之下协同发力，带动演出内容收入同比增速超50%。

IP衍生业务更是凭借105%的增速，完美诠释了“多点开花”的增长逻辑。

其中，阿里鱼作为IP衍生业务的核心，收入增长超100%，利润也基本翻倍，成为拉动业绩的重要驱动力之一。

增长数字之外，阿里鱼IP衍生业务的布局，更是可圈可点：

在上游，它牵手三丽鸥家族、吉伊卡哇、环球影业、蜡笔小新等全球顶级IP及版权方，通过本地化、精细化运营，助力IP商业价值延伸；在下游，它与野兽派、喜茶、名创优品、泡泡玛特、招商银行等品牌商家跨界合作，为其打造多元化的IP授权解决方案。

IP零售品牌运营上，9月，吉伊卡哇中国大陆首家线下旗舰店落地上海，开业就引爆消费热潮，验证了“IP+运营”模式的商业潜力。

从演出票务到内容IP再到IP衍生全面出击，多元化发展既大大拓展了大麦娱乐业务增长的机遇和空间，也大大降低了它诸如传统影视公司对爆款大片赌注式依赖的风险。

这也是资本市场用真金白银追捧大麦娱乐的根本原因所在。

2025年初至今，大麦娱乐的股价最高升幅达140%，而多家机构还在继续给予其买入评级。

一组数字对比就更能彰显出市场对大麦娱乐的看好。

同为港股上市公司的猫眼娱乐自2019年上市以来，市值曾一度逼近大麦娱乐，但6年后，前者已不足后者市值的1/3。

短短6年，巨大的差异是怎么产生的？

【02 做广做深】

战略决定成败。

大麦娱乐的超越，是从战略开始的。

以电影业务为核心起步的大麦娱乐，在电影业持续高增长的最黄金时刻，便清醒地看到了电影市场在增长可持续性与空间的挑战：投资大，风险大，且风险集中，不确定性高。

因此，大麦娱乐从一开始就不准备只是一家电影业务公司。早在2014年，刚刚成立的阿里影业就开始围绕整个文娱乐产业展开多元化业务布局，以寻求更可持续与更大发展空间。

此后十年间，大麦娱乐逐步完成了内容投制、票务平台、宣传发行、影院服务、IP商业衍生、艺人经纪等文娱全产业链的整合贯通，从单一的电影走向了多元的娱乐。

也是从不确定走向了确定，从有限的空间走到了无限的发展。

市场的发展则给了大麦娱乐这一战略抉择超出预期的回报。

尤其幸运的是，大麦娱乐所重点布局的多个领域如今都处于蓬勃发展，甚至炙手可热的黄金时代。如“谷子经济”强势崛起，IP衍生赛道生意火爆就是个典型。

2024年，中国谷子经济市场规模达1689亿，同比大增41%；泡泡玛特，就更是证明了IP衍生赛道的巨大潜力与爆发力。

前瞻布局于此的阿里鱼，则已沉淀出独有的涵盖IP素材开发、设计监修报审、渠道产品供给、整合营销支持等多个环节的IP2B2C全链路服务模式，为版权方、商家及消费者搭建沟通桥梁，帮助合作伙伴实现多元化增值目标，也分享着这一市场爆发的红利。

据2025年4月全球授权行业权威刊物《LICENSE GLOBAL》发布的《2025年全球授权商排行榜报告》，阿里鱼以41亿美元零售额领跑亚太地区，跻身全球第六位，已连续三年实现排名跃升。

在最新财报中，大麦娱乐的IP衍生业务收入已达11.60亿，占总收入超1/4，同比暴涨105%。

多元化布局只是基础，成功的关键还在于以专业深耕做好每一项业务。努力做广的同时，也更努力做深，这才是大麦娱乐能将战略优势化为竞争优势的关键。

这尤其体现在以“娱乐+AI”的平台赋能协作，打造更多更好的娱乐内容IP之上。

11月4日，赵文瑄凭借话剧《鳄鱼》摘得我国专业舞台艺术政府最高奖——文华表演奖。该剧目由央华戏剧、大麦娱乐联合出品，此次获奖不仅创造了民营剧团和民营企业参赛获奖的全新历史，也充分佐证了大麦娱乐作为互联网平台在内容创制、商业运营等多个层面的全链路能力。

以平台全链路的服务能力，助力创作更受欢迎的精品内容，大麦演出旗下主攻内容的“六大厂牌”，如今都遵循着这一模式，并将具体实践不断修炼到更高境界。

像“大麦Mailive”，作为大型演出头部厂牌的代名词，从《剧院魅影》等知名戏剧，到陈立农、刘宇的演唱会，再到呼兰、小鹿的脱口秀专场，持续助力好项目拥有好市场；同时，深耕话剧、音乐剧领域的戏剧厂牌“当然有戏”，自制精品不断，像《9号秘事》《魔幻时刻》等，叫好又叫座，彰显了差异化竞争力。

也是通过平台洞察到音乐节高度同质化的痛点，“虾米音乐娱乐”打造出阿那亚·虾米音乐节，将音乐与自然场景、度假生活方式融合，令人耳目一新。

▲2025阿那亚·虾米音乐节

刚刚过去的11月14日，在2025年金鸡电影市场·金鸡推介会上，大麦娱乐灯塔专业版还正式发布了特别观察《为何买单，又为何避雷——2025中国电影观众口碑决策洞察》，基于对80多部重点影片的全网评论分析，为整个行业如何打造更好作品提供了参考：“视效制作”“情感共鸣”是驱动观众入场的关键；“叙事硬伤”则是触发差评的核心……

如今，大麦娱乐也正将“娱乐+AI”的平台赋能创新，引用到更多娱乐业态。让平台的数据、AI能力，贯穿娱乐产业链的底层，推动行业从“经验驱动”向“数据+AI驱动”转型，也是重塑着内容娱乐产业的未来。

【03 从一棵树到一片森林】

“3，2，1……开抢！”

7月24日11点28分，易烊千玺2025演唱会「礐嶨」上海站预售正式开启。

李彭（化名）在大麦App上狂点10分钟，依然铩羽而归。

“太难抢了！”他大声感叹。

当时，大麦服务器正承受着376万人争夺7309张门票的指尖“暴击”。即便它实行的强实名制强力斩断了黄牛黑手，但粉丝抢票概率依然低至0.2%，比上海车牌摇号更难。

抢票大战的背后，是演出市场爆火的缩影。

据中国演出行业协会和灯塔专业版联合发布的报告，2024年中国大型演唱会票房已突破260亿元，同比增长78.1%；观众人数超过2900万人次，同比增长45%。

演唱会之外，类似“中超”“中网”“苏超”等体育赛事，以及话剧、歌剧、音乐会、脱口秀等赛事演出也都是持续火爆，常常一票难求。

生长于互联网，碎片化、虚拟化等数字娱乐的年轻一代，正纷纷回归线下，拥抱现实，走进现场，国家也正出台一系列政策举措加大线下文体娱消费场景的创新发展。

线下娱乐蓬勃发展，这是当下文娱消费的新趋势。

大麦娱乐不仅牢牢把握了这一的趋势，也持续引领和扩大着“娱乐”的版图。

其典型案例包括：与中青旅达成战略合作，宣布研发“跟着演艺去旅行”“跟着赛事去旅行”等特色主题产品；联合杭州文旅推出“跟着演唱会游杭州”，只要在大麦买杭州演唱会门票，就能享受当地演艺单位、旅游景点、酒店住宿的折扣优惠。

通过“演出+文旅”的联动，大麦娱乐还成为文旅融合的重要推动者，当然也是这两大线下体验型经济的重要受益者。

今年5月21日，阿里大文娱集团宣布更名为虎鲸文娱集团，阿里影业更名为大麦娱乐时，大麦娱乐更首次提出“现实娱乐”概念，进一步明确加码线下娱乐经济的创新发展。

彼时同步升级的大麦App，则从“抢票工具”跃升为了“现实娱乐超级App”。

如今，大麦平台用户已达3亿，其供给已覆盖至电影、演唱会、音乐节、话剧、脱口秀、展览、体育、旅游等40+细分品类，并接入了12000+影院、20000+场馆、10万+热门景点项目，构建了以AI驱动的“快、全、准、近”的现实娱乐消费服务体系。

领先而巨大的用户基础，领先而丰富的需求供给，不断夯实着“买票上大麦”的心智定位，也为大麦娱乐围绕“娱乐+AI”战略继续拓展现实娱乐生态提供了坚实的支撑。

11月14日，大麦娱乐还推出了“大麦国际（MAISEAT）”，面向全球用户提供海内外演唱会、体育赛事、音乐节、戏剧等各类热门演出的购票、观演服务，开启了构筑现实娱乐生态的全球化步伐。

如果说娱乐是一片森林，那电影就是森林中的一棵树。

从阿里影业到大麦娱乐，从单一票务平台到多元化现实娱乐生态，从国内到海外，如果要用一句话总结，那这句话或许可以是：

从一棵树到一片森林。

做树，还是做森林，这是战略。而战略就是命运。

商业世界的铁律从未改变，任何一个行业都有周期。真正的韧性，来自于构建一个多极增长宇宙，在波动中寻找确定，在危机中发现转机。

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