11月17日，港交所文件显示广州遇见小面餐饮股份有限公司（以下简称“遇见小面”）已通过上市聆讯，标志着其离正式挂牌上市仅一步之遥。

过去三年，遇见小面以“每3天开一家店”的速度将门店数量翻了三倍，营收突破10亿元。与此同时，其客单价四年连降，单店销售额也出现下滑，这家以“标准化”崛起的面馆品牌，正试图用“下沉+出海”破解增长瓶颈。

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一波三折的上市之路背后：还有对赌压力

遇见小面成立于2014年，是一家以重庆小面为主打的现代中式面馆连锁品牌，主营产品涵盖面条、米饭、小吃及饮料。根据弗若斯特沙利文的报告，按2024年总商品交易额计算，遇见小面为中国第四大中式面馆经营者及最大的川渝风味面馆品牌。

2025年4月15日，遇见小面正式向港交所递交主板上市申请，冲击“中式面馆第一股”，由招银国际担任独家保荐人。

5月30日，中国证监会国际司在反馈意见中提出六条质询，涉及外商投资准入、白酒经营资质、数据安全合规、募投项目审批、股权激励方案合规性等问题。质询直指公司治理的核心环节，要求其说明股权激励对象关联关系及定价公允性，防止利益输送。

在上市审核期间，8月6日，公司第二大股东百福控股宣布，其全资子公司奇昕控股有限公司以总代价4800万元转让了遇见小面1.71%的股权。尽管官方声明此举为“回笼资金补充营运资金”，但IPO前夕重要股东减持套现的行为，依旧引起了广泛关注。

10月13日，六个月的审核周期结束，在逐一回复监管问询后，遇见小面成功获得了中国证监会出具的境外发行上市备案通知书。根据通知书，公司拟发行不超过2.35亿股境外上市普通股。

10月15日，遇见小面迅速更新并重新递交了招股书，补充了截至2025年6月30日的上半年财务数据。11月17日，港交所文件显示遇见小面已通过上市聆讯。

整个上市流程背后，是遇见小面面临的对赌协议压力。据披露，公司在2021年的B+轮融资中签订协议，若未能在2028年3月前完成上市，需以不低于原投资价150%的条件回购股份，这一条款形成了约4500万元的潜在赎回负债。

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客单价下降，订单总数翻了近3倍

招股书数据显示，2022年至2024年，遇见小面营收从4.18亿元增长至11.54亿元，实现跨越式增长。公司在此期间完成了从亏损到盈利的质变——2022年净亏损3597万元，2023年实现净利润4591万元，2024年进一步增至6070万元。

2025年上半年，遇见小面营收达7.03亿元，同比增长33.8%；净利润4183.4万元，同比增长95.8%。

业绩高增长的背后是门店网络的快速扩张。截至2025年10月8日，遇见小面的餐厅数量已由2022年的133家增长至451家，包括中国内地22个城市的440家餐厅及香港特别行政区的11家餐厅。

然而，整体华丽业绩的背后，是单店运营指标的下滑。数据显示，遇见小面直营餐厅单店日均销售额从2023年峰值13997元降至2025年上半年的11805元，降幅达15.7%；特许经营餐厅从13554元降至11493元，降幅15.2%。

翻座率指标同样不容乐观。直营餐厅整体翻座率从2023年的3.9次/天降至2025年上半年的3.4次/天；特许经营餐厅从3.6次/天降至3.1次/天。

为应对单店效率下滑，遇见小面采取了“以价换量”策略。公司财务总监在招股书中表示：“主动将客单价从36元降至32元以换取客流，短期压制利润率但保障了长期规模优势。”

2022年至2025年上半年，遇见小面直营餐厅客单价从36.2元降至31.8元，特许经营餐厅客单价从36元降至30.9元。

当前餐饮行业整体增长放缓，《中国餐饮品牌力白皮书2025》显示，2025年1-8月全国餐饮收入同比增长3.6%，增速较2024年同期下降3个百分点。同时，餐饮消费观念日趋审慎，超过半数的消费者表示将减少或维持现有餐饮支出水平，2025年8月全国餐饮人均消费已降至36.6元，较2024年同期下降7.7%。

“以价换量”策略确实为遇见小面带来了订单总数的爆发式增长，从2022年的1416万单增至2024年的4209万单，翻了近3倍。公司净利率从2023年的5.7%上升至2025年上半年的5.9%。

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出海能否成为新增长点？

数据显示，遇见小面在广东地区门店占比高达65.79%，从营收上看，2024年华南地区贡献了8.75亿元收入，占总营收的75.8%。这种高度依赖单一区域的市场结构，被业内称为“大本营依赖症”。

为破解区域依赖困局，遇见小面加速探索下沉市场和海外市场。

2025年上半年数据显示，二线及以下城市直营门店翻座率仅2.6次/天，低于一线城市的3.4次/天。特许门店在二线及以下城市的单店日均销售额也明显低于一线市场。

香港市场成为遇见小面区域扩张的亮点。2025年上半年，香港特别行政区总商品交易额同比增长1050.57%，香港地区增长占整体增长的21.30%。

这一成绩或许为其海外扩张计划注入了信心，遇见小面计划于2026年至2028年开设共计520-610家新餐厅，并加速推进海外市场布局。据悉，遇见小面新加坡首店正在筹备中，预计第一家海外门店将于今年12月开业。

根据弗若斯特沙利文数据，中式面馆市场高度分散，前五名参与者合计市场份额仅2.9%。2024年，作为第四大中式面馆企业及第一大川渝风味面馆经营者的遇见小面，市场份额仅为0.5%。

与此同时，《重庆小面品类发展报告2025》指出，该品类面临消费场景受限，口味偏油腻、价值感不强等问题，难以提升消费者的消费频率。

西南大学食品科学院钟耕教授表示，面对低客单价与高运营成本的矛盾，可以通过研发低GI（血糖生成指数）面食、低脂浇头等健康化升级，为产品带来合理的溢价空间，提升价值感，不能仅仅依靠降价促销；品牌建设是核心突破口，“重庆小面不缺好味道，缺的是叫得响的品牌。”

撰文 | 意欢