香飘飘上半年预亏同比扩大230%，冲泡奶茶销量连续5年下滑
截至7月15日收盘，香飘飘股价报13.56元，较2019年高点累计暴跌61%。根据香飘飘发布的2025年半年度业绩预亏公告，预计上半年营收同比下滑12.21%；归母净利润亏损9739万元，亏损额较上年同期同比扩大230%，创近年亏损新高。
作为公司核心收入来源，冲泡奶茶业务持续萎缩是亏损主因，销量连续五年下滑，按每标箱30杯计算，2024年冲泡类产品销量相较于2020年减少3.84亿杯，按香飘飘经典广告语换算，“少绕地球一圈”。与此同时旺季优势消失，2025年春节提前至1月29日，经销商备货周期缩短，导致一季度出货量骤降。公司为清理渠道库存，主动减少铺货，进一步影响收入。
现制茶饮的扩张直接影响香飘飘市场，2024年现制茶饮市场规模同比增长21%，预计2025年突破3689亿元。蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨等品牌下沉市场全国布点；蜜雪冰城人均消费7.27元，香飘飘杯装奶茶均价3.7元，价差不足4元，而现制茶饮“即买即饮”的便利性、社交属性都优于冲泡产品。
即饮业务转型高投入难补缺口，香飘飘将Meco果汁茶、兰芳园冻柠茶等即饮业务视为“第二增长曲线”，但成效有限。一方面即饮业务毛利率仅24.88%，远低于冲泡产品的44.4%，增收难增利。另一方面即饮产品主攻一二线城市校园、便利店，但香飘飘品牌力在此明显不足，而三至五线优势市场又面临现制茶饮低价竞争。同时品牌过度依赖大促节点，2025年“6·18”期间Meco销量增361%，全渠道增165%，但日常动销疲软，导致可持续性存疑。
品牌专家詹军豪在接受媒体采访时表示，在饮料巨头围猎下，香飘飘即饮业务在产品创新、渠道拓展等方面面临巨大压力，难以形成稳定的市场份额和消费群体，销售可持续性面临严峻考验。
来源：北京商报、国际金融报
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