周世宗显德年间在宫中为宦官。最初被一位姓张的人收为养子，取名德均。
宋朝建立后，采取了先南后北的统一战争方略，经过几年征战先后灭掉荆湖、后蜀、南汉、南唐等割据政权。王继恩也随军南下，参加了这场统一中国的战争。
开宝年间（公元968年-公元976年），他请求恢复本宗，得到了宋太祖赵匡胤的允许，并赐名继恩。
开宝九年（公元976年），宋太祖驾崩，皇后命令王继恩速召皇子德芳入官，料理后事。可是他却径自去南府宣召皇弟赵光义，继而促使赵光义登基，是为宋太宗。
太平兴国二年（公元977年），宋太祖葬于河南巩县永昌陵，王继恩为永昌陵使，负责陵墓事宜。由于王继恩在宋太宗即位时立了大功，而倍受信任和重用。太平兴国三年时王继恩回宫任宫苑使，不久，领河北刺史，掌管军械库存，很有权力。
雍熙三年（公元986年），宋太宗令曹彬、田重进、潘美为三军主帅，分路出击，直取幽州和云州。不久，潘美和副将杨业率军攻下了朔州和云州。这时王继恩受命率师屯居易州，负责后方粮草供应，不久又做天雄军都监。
端拱初年（公元988年），王继恩领易州团练使，又为镇、定、高阳关三路排阵钤辖。
淳化四年（公元993年），四川爆发了声势浩大、波澜壮阔的王小波、李顺起义，并于淳化五年时攻占了西南重镇成都，李顺自称蜀王，建立了“大蜀”政权。王继恩奉命为剑南两川招安使，作为总统帅，率军讨伐。
淳化五年五月，王继恩包围成都，农民军因兵力不足，成都被王继恩攻陷，10余万义军3万多壮烈牺牲，李顺下落不明。王继恩攻占成都后，被授予宣政使，序位在昭宣使以上，并领顺州防御史。
至道元年（公元995年），参知政事寇准自青州召还，劝宋太宗议立太子，二人商定立三子元侃为太子。至道三年，宋太宗病重，王继恩暗中串联参知政事李昌龄、殿前都指挥使李继勋、知制诰胡旦等，并与李皇后一起谋立元佐。
咸平元年（公元998年），宋真宗即位，王继恩被降为右监门卫将军，贬到均州。咸平二年，王继恩死于均州。