维度七：从资本看酱酒

2023年度，从资本维度看酱酒，主要有以下看点：

1. 珍酒李渡登录港股市场、华润啤酒控股金沙酒业，将改变酱酒未来格局。

2023年，从二级市场来看，除贵州茅台继续保持市值坚挺外，还发生了两件值得记录的大事件：一是珍酒李渡登陆香港资本市场，二是华润啤酒控股金沙酒业。这两大事件从长期来看，对酱酒产业未来格局形式意义重大。

由于大陆A股市场暂时对白酒板块关上大门，香港资本市场也只有短暂的窗口期，但珍酒李渡却抓住了这一窗口期，由一家二线酱酒企业变成了真正意义上的酱酒第二股、上市公司和公众企业。贵州金沙酒业也顺利并表华润啤酒，成为上市公司的重要组成部分。未来酱酒产业的竞争一定是包括了资本在内的全要素竞争。上市公司和公众企业带来的资本实力、品牌背书和管理机制提升，一定会极大促进这两家企业的快速、健康发展。

2. 大产业资本投资酱酒坚定，中小资本酱酒逐步退场。

酱酒产业投资资金量大、投资周期长，不适合中小资本和短期资本。本轮产业调整也让部分投机资本和中小资本快速出清，留存下的资本基本都是比拼实力和耐力的大产业资本。同时，我们判断：明后年赤水河流域的酱酒企业还存在较好的产业并购机会和优质资产的抄底机会。

维度九：从精品酒庄看酱酒

品牌化和集中化是白酒市场的主要趋势。酱酒作为我国白酒的一个香型和品类，也同样遵从上述产业规律。但作为具备高端基因的独特品类，酱香也具备一些独特之处，那就是酱酒具备孵化精品酒庄的市场机会。未来我国酱酒市场90%的市场份额将由大品牌和头部企业占领，精品酒庄也将切割剩下10%的市场份额。

由于目前酱酒产业和市场的不成熟，还存在数百家不同规模和不同层次的酱酒企业，这些企业共同构成了我国酱酒产业的现实生态。但随着产业和市场的进一步成熟和集中，绝大部分中小企业将在5-10年之内会被边缘化，甚至被淘汰。由于头部酱酒企业庞大的产能扩张，以及酱香品类并不像浓香一样依赖于老窖池生产，所以未来中小酱酒企业不存在成为基酒供应商的路径。未来中小酱酒企业生存的唯一路径就是转型精品酒庄。

但需要我们关注的是，并非小规模就是精品酒庄。精品酒庄也需要完成精品酿造、圈层品牌打造、私域渠道建设、小众核心消费深度培育等全要素建设，完成从酿造到品牌，再到消费的闭环。酱香精品酒庄的打造也需要遵循长期主义，甚至需要几代人的坚持和坚守。

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