今世缘酒业的前身为国营高沟酒厂，1996年停产后复产更名为今世缘酒厂，但仍然保留高沟的商标。2004年，今世缘酒业推出国缘系列，至此形成了国缘、今世缘、高沟三大系列产品，目前营收的主力是国缘系列。

2014年，今世缘酒业在A股上市成功，成为江苏省内第二家白酒上市企业。近些年来，今世缘在江苏省内可谓是突飞猛进，2017年今世缘的营收还不满30亿，到了2023年今世缘的营收高达101亿左右。

2023年，今世缘顺利跨过百亿阵营，提前两年实现十四五目标。目前今世缘将十四五目标进行修改，计划在2024年实现总营收122亿元左右，净利润37亿元左右，到2025年要实现150亿的营收。

尽管营收突破了百亿，但是今世缘仍未能走出江苏省，省外营收仅有7.27亿元，约占白酒业务总营收7.25%。在今世缘迅猛发展的背后，仍然存在一些隐形的问题，其在产能问题上一直含糊其辞。

产能问题：

我们说一下今世缘的产能问题，产能问题本身跟酒质问题有一定的相关性，在之后会谈到今世缘的酒质问题。根据招股书的披露，今世缘在上市的2014年，其基酒产能为1.5万吨，成品酒约为3.4万吨。此后一直到2020年，今世缘公司的财报中未披露实际的产能数据。

在2021年，今世缘公司的财报中披露原酒设计产能3万吨，实际产能变为2.7万吨。要知道在2014年—2021年间，今世缘并无任何扩产行动，为何设计产能突然从1.5万吨增加到3万吨。

对于这一疑问，今世缘公司回复投资者，原酒产能增加是因为公司几年陆续技改的成果，但没有达到要披露的标准，因此没有单独披露。

在2022年的财报中，今世缘公司披露当年设计产能3.6万吨，实际产能3.5万吨。2023年，今世缘的财报中，今世缘的设计产能和实际产能均为4万吨。这就奇怪了，今世缘2023年实际产能凭空比2021年多了1.3吨，这么多基酒的产能是哪来的？

即便是按照今世缘的说法，通过技改来提升产量。那2014年—2021年间这7年间，产能才提升了1.2万吨。而从2021年到2023年，仅仅两年间，设计产能就提高了1.3万吨，这又该作何解释？

要知道今世缘在2022年才实施启动扩产，规划投资超过90亿，预计新增浓香基酒产能1.8万吨，清雅酱香产能2万吨，预计2026年全部投产。

有相关人员打电话询问了该生产基地的实际情况，电话中回复说，该生产基地按照规划将在2024-2026年陆续投产，那也就是说2023年还未投产。

一方面是实际情况是，既然2024年才开始陆续投产，2023年新建的基地没有投入使用的，也就是说这1.3万吨的新增产能没有一点是通过扩产来实现的。另一方面，即便是一边建设一边投产，那新建的窖池也无法产出优质基酒，产能并不能迅速转化为优质成品酒。既然如此，今世缘优质酒占总产量地比例逐年提高又是怎么回事？

也有人说今世缘现在是全智能化生产白酒，24小时不间断，工人三班倒上班。这不是今世缘的个例，很多酒厂也存在这样超负荷生产。但是今世缘毕竟是窖池数量有限，即便是24小时不断生产，那产量也该有个限度吧。

从两班倒到三班倒，今世缘的产能最多是原来的提升1.5倍，而且这种做法会损害窖池。即便是三班倒也不可能无限制增长，多少会有个限度，也不至于像回复中说的那样，通过技术改进每年产量得到大幅度提升。

在今世缘在最近十一年中，今世缘的销量累计约为35.7万吨，产量约为37.2万吨，即便按照比较乐观的算法，今世缘也基本上是产销平衡。在2023年的财报中，今世缘酒业的半成品酒为137846千升，按照四舍五入也就是13.78万吨。

这十一年来，今世缘肯定怎么也得存下几万吨原酒（包含在半成品中），那么这些原酒是哪里来的？从以上简单计算来看，今世缘在2014上市后的十年间，基酒产能基本只能覆盖销量，要储备老酒很困难，不能排除期间购买过基酒。

其实早在上市之前，今世缘在招股书中披露，在2011和2012年都有过外购基酒和酒精。其中2011年外购基酒还剩余2424.87吨，2012年购买2016.14吨，则2012年前采购量超过3400吨。今世缘在2013年未外购基酒，当年年末剩余888.36吨。此后未再披露是否外购，对于投资者的询问，今世缘酒业野未得出明确回复。

当然，在白酒行业外购基酒是很常见的事情，一些在区域数一数二的大厂也曾存在过外购基酒的现象。不过现在要把品牌做大，让人知道产能不足、基酒是外购，会造成一些负面影响。

因为在很多消费者的心理，采购的基酒不能保证品质，而且还会想当然地认为外购的基酒有可能是酒精，所以这就会使消费者从心理上排斥。

最后：

以上说了这么多，无非就是一个问题，今世缘的产能大幅度增长来自哪里？基酒产能会进一步限制今世缘的发展，管理层自然是不糊涂。

近几年今世缘的业绩一直保持着20%以上的高速增长，一方面今世缘要在2025年冲击150亿，另一方面新建的生产基地在2026年全部投产，那么这两年今世缘该怎么应付销量提升带来的产能问题呢。