8月31日，华住集团、锦江酒店、首旅酒店、亚朵集团四家国内头部酒店集团2026年上半年财报全部披露完毕。具体来看，今年上半年，华住营收、利润继续领跑；锦江酒店业因优化资本结构及控制运营成本，迎来净利润增长47.05%；亚朵得益于零售收入增长，净利润高速增长51.3%；首旅酒店营收下滑2.22%，但通过成本控制与债务结构优化，归母净利润同比增长10.98%。

较往年“跑马圈地”式的快速开店，头部酒店集团的扩张正在放缓。2025年，华住、亚朵、锦江新开业加盟店数量较2024年均出现不同程度下滑。

叠加消费者支出趋于审慎、企业差旅预算收缩、行业整体步入存量竞争阶段等因素，单纯依靠门店数量增长驱动业绩的模式面临挑战。华住创始人季琦在财报电话会中表示：“现在已经是存量博弈时代，规模固然重要，但门店质量、单店收益、加盟商回报的优先级要放在规模扩张前面。”

由此，各集团将成本优化、开辟新的增长曲线、提升单店运营效率作为利润增长的重要路径。

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华住领跑营收，亚朵增速居首

从营收规模来看，华住集团以131.17亿元的总收入继续领跑行业，同比增长10.96%。锦江酒店实现营业收入68.01亿元，同比增长4.21%，亚朵集团实现营收63.02亿元，同比增幅达44.1%，在四家中增速最快。首旅酒店实现营业收入35.8亿元，同比下滑2.22%，成为四家中唯一营收负增长的企业。

利润表现方面，华住上半年归母净利润为23.94亿元，同比微降1.8%。亚朵归母净利润为10.11亿元，同比增长51.3%。锦江酒店归母净利润为5.45亿元，同比大幅增长47.05%。首旅归母净利润为4.41亿元，同比增长10.98%。

除华住外，其余三家利润端均实现正增长，但这并不足以作为行业整体向好的充分信号。

上海商学院酒店管理学院教授邹光勇表示，利润增长需要区分来源，究竟源于经营改善还是成本压缩，“如果核心经营指标并未同步提升，利润增长的可持续性就值得审慎评估。”

锦江在半年报中明确表示，利润增长系营收同比增长的同时有效控制运营成本，并持续优化资本结构使财务费用较上年同期下降16.36%。

华住二季度经营利润率从27.8%提升至31.1%，主要得益于两方面因素，一是管理加盟及特许经营模式收入占比首次突破50%，优化了整体收入结构；二是酒店经营成本增速显著低于收入增速，有效降低了成本费用率。

而首旅上半年营业成本、财务费用均有不同程度缩减。公司在财报中表示，通过运用新材料、新工艺实现运营效率提升及成本控制，同时优化了债务结构。对于营收下滑、利润增长，首旅在财报中表示，由于酒店管理业务收入占比小，毛利率比较高，叠加公司重点发展酒店管理业务，公司业绩整体呈现出收入变动小，利润变动大的特征。

旅游酒店行业资深高级经济师赵焕焱表示，在经营承压的背景下，控制成本已成为增收节支的重要途径，“但必须清醒认识到，成本压缩的空间是有限的。如果行业供大于求的供需矛盾未得到根本性扭转，酒店经营整体下行的趋势仍难以逆转。”

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三家酒店集团放缓加盟扩张

在营收结构层面，加盟店仍是四家酒店集团的基本盘。

华住上半年93%的客房采用管理加盟及特许经营模式运营，相关收入达到65.92亿元，同比增长22.9%，占集团总收入的比例首次超过半数。锦江有限服务型酒店中直营店减少11家，加盟店增加256家。首旅酒店上半年新开606家门店中，604家为加盟店，加盟酒店占比达93.4%。

不过，酒店集团们正在放缓加盟扩张步伐。2025年，华住、锦江、亚朵新增加盟酒店数量分别为1790家、779家、403家，同比2024年分别减少64家、240家、12家，相比疫情前后，增速明显下滑。

华住创始人季琦在财报电话会上表示，行业已进入存量博弈时代，“门店质量、单店收益、加盟商回报的优先级要放在规模扩张前面。”这一表态被业内视为头部企业对过去几年高速扩张策略的转向。

而“卖枕头比开酒店还火”的亚朵集团，上半年零售业务收入达26.46亿元，同比增长约63%，与加盟酒店业务收入（32.93亿元）的差距进一步缩小。目前，亚朵管理层已将全年零售收入增长目标上调至40%。与此同时，零售业务的成本也在同步增长。二季度亚朵销售及营销费用达6.06亿元，同比增长约54%，主要来自品牌投入增加以及线上渠道建设。

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二季度存量酒店房价下滑

从核心经营指标来看，上半年各集团整体RevPAR（每间可售房收入）略有提升。锦江境内有限服务型酒店RevPAR为146.66元，同比增长0.46%。首旅酒店不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为153元，同比增长0.1%。

这一微增主要依赖新开门店的贡献，开业超过18个月的成熟门店数据更能反映存量资产的真实运营趋势。二季度，华住中国开业超过18个月的酒店RevPAR同比下降3%，入住率下降2.4个百分点。亚朵成熟酒店RevPAR下降3%。首旅成熟酒店下降5.9%。锦江境内成熟有限服务型酒店上半年同店RevPAR下降1.92%。

这意味着，新开门店的增量拉高了整体平均表现，而构成行业基本盘的存量酒店经营状况并未改善，反而在边际走弱。

据迈点研究院不完全统计，2026年上半年全国新增超过3500家酒店，新增总客房超过31.6万间。存量承压的同时，需求端的支撑力正在减弱，来自建筑、金融、互联网等行业的大型企业相继缩减差旅预算，休闲旅游需求的增速亦有所放缓。供给持续扩张而需求增长乏力，供需剪刀差正在持续扩大。

参考资料：

[1] 2026上半年酒店业中场战事：规模仍在扩张，存量经营承压.经济观察报

[2] 拆解国内四大酒店集团半年报：利润增长靠“省”，非房收入成第二曲线.北京商报

[3]上半年3500+家酒店扎堆开业，中端“吃掉”半壁江山.迈点

撰文 | 晓慧

编辑 | 钱琪瑶