8月20日、21日，宇树科技上市后股价连续两个交易日下跌，累计跌幅约20.4%，总市值回落至2719.7亿元，较首日收盘蒸发约698亿元。但美团系仍以约4.2亿元投资成本，对应236.18亿元持股市值，投资回报率超过55倍。

然而，这笔232亿的浮盈，盖不住美团去年全年主业的亏损额——2025年美团全年净亏损234亿元，核心本地商业从年赚524亿转为年亏69亿，销售及营销开支猛增至1029亿元，相当于每天烧掉2.8亿元。

并且，该部分股权仍在12个月锁定期内，最终收益如何尚是未知数。

01

4.2亿投入换回232亿浮盈

8月19日，曾在春晚上“扭秧歌”的机器人公司宇树科技登陆A股，开盘报1100元/股，较发行价150.80元/股上涨629.44%，总市值飙升至4449亿元；截至当日收盘，报845元/股，总市值3418亿元。按开盘价计算，中签者单签（500股）账面盈利47.46万元，刷新了A股全面实施注册制以来沪深两市最赚钱新股的纪录。

这场资本盛宴中，最大的外部赢家不是腾讯，不是红杉，也不是雷军的顺为资本——而是美团。招股书显示，美团通过汉海信息、Galaxy Z和成都龙珠三家主体，发行前合计持有宇树科技9.6488%股份，是所有外部机构股东中持股比例最高的。

美团与宇树的缘分始于2023年底。宇树进行B2轮融资时，美团即已出手：彼时宇树投后估值约31亿元，美团通过全资子公司汉海信息投入约2.48亿元，获得8%股权。相较之下，阿里巴巴、腾讯、蚂蚁集团等大厂参与宇树投资的时间，全部集中在2025年6月——那时宇树的人形机器人已登上春晚舞台，估值攀升至120亿元，IPO路径逐渐清晰。

随后，美团又通过成都龙珠与Galaxy Z等主体在B3轮、C轮多次追加投资。根据上市文件披露的人民币投资金额及美元投资按交易期汇率粗略折算，“美团系”累计投资宇树科技约4.2亿元。发行摊薄后，三家主体合计持股8.684%。

（图源：首次公开发行股票科创板上市公告书）

8月20日，宇树科技未能延续上市首日的疯狂，股价单日下跌18.7%。8月21日，宇树科技延续下跌走势，截至收盘，跌2.12%，报672.41元/股，总市值为2719.7亿元。

按8月21日收盘价计算，美团系持股市值约为236.18亿元。相较约4.2亿元的历史投资成本，浮盈仍高达约232亿元，投资回报率超过55倍。

02

美团投资组合总规模约530亿元

宇树只是美团科技投资版图的一块拼图。2020年至2025年5月，美团共参与投资事件89起，其中47笔投向硬科技，已投出7家上市公司和28家独角兽企业。

在AI大模型领域，美团持有智谱AI 3.86%的股权——该公司于2026年1月上市，成为“全球大模型第一股”，一季度单笔带来76亿元公允价值变动收益。美团还通过龙珠资本在A1轮就领投了月之暗面，其当前估值突破200亿美元。

在芯片领域，美团投资的摩尔线程和沐曦股份2025年12月先后在科创板上市，上市首日市值均突破3000亿元。

在服务机器人领域，美团投资了云迹科技；在自动驾驶领域，美团投资了禾赛科技；美团还是理想汽车的最大外部股东，持股12.73%。

截至2026年一季度末，美团投资组合总规模约530亿元。

不过，宇树科技这一笔投资的账面收益（约232亿元的浮盈）未能覆盖美团去年一年的亏损。2025年，美团全年净亏损234亿元。

2026年第一季度，情况有所好转但仍在失血。收入910.4亿元，同比增长5.6%；经营亏损由上季度的161亿元收窄至65亿元。核心本地商业亏20亿元，新业务亏21亿元，经调整亏损净额49.68亿元。

但是账面浮盈不等于实际收益。根据上市规则，美团所持宇树股份有12个月锁定期。而即便解禁，按照减持新规，每季度能卖出的量也有限，无法一次性套现。与此同时，市场波动也会影响最终的实际收益。

参考资料：

[1]中一签赚47.46万，宇树科技开盘暴涨629.44%，总市值4449亿元，为A股全面实施注册制以来沪深两市最赚钱的新股.澎湃新闻

[2]美团另一面：投资中国硬科技8年，宇树科技的早期支持者.经济观察网

[3]宇树科技股价回撤近40%.财闻

撰文 | 意欢 编辑 | 北塱