8月13日，京东集团发布2026年二季度及中期业绩。财报显示，当季收入为3464亿元，同比下降2.9%。二季度经营利润由上年同期亏损9亿元转为盈利45亿元，非美国会计准则下经营利润亦从9亿元增至55亿元，盈利能力显著修复。

盈利改善主要得益于双重驱动：核心零售业务盈利保持稳健，而京东外卖等新业务持续减亏。此外，服务收入增速继续快于商品收入，叠加营销费用明显收缩，收入结构持续优化，推动整体利润率进一步回升。

二季度经营活动产生的现金流量净额378亿元，同比增长54.5%；自由现金流318亿元，同比增长44.6%。过去12个月滚动自由现金流达到314亿元，较上年同期的101亿元大幅增长。

在现金充裕的同时，公司继续通过回购向股东返还资本。上半年累计回购约6990万股A类普通股，折合约3490万股ADS，耗资约10亿美元，占流通股约2.5%；现有回购计划仍剩余约10亿美元额度。

京东首席执行官表示：“第二季度的业绩反映了我们稳健且高质量的运营。尽管短期内营收面临不利因素，但我们实现了强劲的净利润增长，这标志着我们的盈利轨迹出现了明显的转折点。这一改善主要得益于京东零售核心业务的稳健盈利能力以及京东外卖亏损的持续收窄。”

01 收入承压，服务收入继续快于商品收入

二季度，京东实现收入3464亿元，同比下降2.9%。

其中，商品收入2671亿元，同比下降5.4%。电子产品及家用电器收入1579亿元，同比下降11.8%，成为主要拖累，高基数效应较为明显。相比之下，日用百货商品收入1092亿元，同比增长5.6%，非标品类继续保持增长。

服务收入则表现更具韧性，二季度同比增长6.8%至793亿元。其中，平台及广告服务收入309亿元，同比增长8.3%；物流及其他服务收入484亿元，同比增长5.9%。

从上半年看，服务收入同比增长12.9%，明显快于商品收入。高毛利的服务业务占比提升，仍是京东改善收入质量和盈利能力的重要抓手。

京东零售二季度收入2954亿元，同比下降4.7%，但经营利润达到135亿元，经营利润率由4.5%升至4.6%，创大促季历史新高。

管理层表示，利润率改善主要来自关键品类毛利率提升，以及平台和广告收入保持较快增长。618期间，约2000个时尚品牌成交额同比翻倍，香奈儿旗舰店入驻京东，也进一步拓展了公司在时尚及奢侈品领域的布局。

京东物流则保持较快增长，二季度收入641亿元，同比增长24.3%；经营利润22.6亿元，经营利润率为3.5%。即时配送业务自今年一季度起转向直接服务外部第三方商家，也推动物流业务收入结构发生变化。

截至6月底，京东持有现金及现金等价物、受限制现金及短期投资合计2351亿元，高于年初的2254亿元。

02 营销费用大降，研发投入逆势增加

费用端的变化同样明显。

二季度，京东营销开支203亿元，同比下降24.8%，占收入比例由7.6%降至5.9%。在外卖等新业务进入效率优化阶段后，公司明显收缩相关营销投入，是利润改善的重要来源之一。

一般及行政费用31亿元，同比下降4.7%。

与之相对，研发开支同比增长37.7%至73亿元，占收入比例由1.5%提升至2.1%。AI仍是研发投入的重要方向，JoyAI大模型、京东工业JoyIndustrial以及京东健康“京医千询”等产品持续推进落地。

履约开支则同比增长10.4%至245亿元，占收入比例升至7.1%，主要与履约能力优化及人力投入增加有关。

03 外卖持续减亏，新业务走过最烧钱阶段

新业务二季度收入72.6亿元，同比下降47.6%；经营亏损98.5亿元，较上年同期的148亿元大幅收窄近50亿元。

受收入基数下降影响，新业务经营亏损率升至135.7%，高于上年同期的106.7%，但这主要是收入收缩带来的比率效应，并非经营效率恶化。更值得关注的是，亏损绝对额正在快速下降，减亏趋势明确。

其中，京东外卖是减亏的主要贡献力量。随着投入规模收缩、运营效率提升及收入来源多元化，外卖业务已逐步从高投入扩张阶段，转向效率改善与结构优化并重的发展阶段。Joybuy、京喜等业务则按计划稳步推进投入。

据京东公告，2026年第二季度，京东外卖保持高质量发展，投入规模同比明显收窄，运营效率提升与收入多元化共同推动改善。同期，其他新业务亦取得稳健进展。欧洲线上零售业务Joybuy于二季度开启“夏季黑五”大促活动，活动期间，“211限时达”与“送装一体”服务有效拉动品质家电与科技产品热销。

管理层对新业务的核心判断正发生转变：战略重心从规模增长，逐步转向更加强调投入产出比和盈利路径的清晰性。这一转向，正重塑新业务的资源分配与发展逻辑。

04 AI从“工具”走向“专家”

AI正在成为京东下一阶段业务效率提升的重要抓手。

京东工业将JoyIndustrial从“AI工具”升级为“AI专家”，上半年已部署超过70个AI智能体，覆盖采购、履约等环节，并推出“AI智采管家”服务中小微企业。

京东健康则升级AI医生“大为”，618期间服务用户数同比增长近4倍；JoyInside累计接入设备量较去年双11增长超过3倍。

与此同时，Costco与京东达成中国唯一官方电商合作伙伴协议，将借助京东供应链体系开展配送服务。

从财报来看，京东当前的核心变化并不是收入重新进入高速增长，而是在收入承压的同时，通过零售业务盈利能力改善、新业务减亏、费用控制以及服务收入占比提升，推动利润和现金流释放。

在此基础上，AI正在进一步向供应链、物流、工业和医疗等业务渗透。对于京东而言，能否将已有的供应链和履约能力转化为AI时代的竞争优势，将成为下一阶段市场关注的重点。

来源：华尔街见闻

（编辑：意欢）