近期市场风格有所转换，低位白酒板块再度迎来反弹，Wind白酒指数周涨2.36%，指数再度回到40000点上方。不过，在白酒指数大涨之时，二季度营收增长的*ST椰岛股价却意外大跌11%，其大跌背后或有两大隐忧。

6只白酒股周涨幅超5%

随着全球科技股进入大调整，低位板块迎来资金强烈关注，尽管行业周期拐点未现，但Wind白酒指数本周涨幅依旧达到2.36%，远远跑赢A股主要股指。板块内，古井贡酒、顺鑫农业、金种子酒、珍酒李渡、泸州老窖、山西汾酒的周涨幅均超过5%，反弹明显。

就经营状况而言，本周，多家白酒上市公司发布半年度业绩预告，除五粮液因同期财务调整低基数实现大幅增长外，其余多家次高端及区域酒企二季度盈利表现欠佳，盈利压力主要来自两方面，一是营收承压和主动去库，二是费用持续投入，二者共同拖累利润。

值得关注的是，二季度为白酒行业传统消费淡季，叠加端午、五一消费场景不及预期，整体需求维持弱势，但板块结构性分化显著。高端酒抗周期属性突出。

例如，茅台多轮上调产品售价，依托“i茅台”直达C端、经销商代售模式缓解渠道资金压力，飞天批价企稳、库存低位，预计Q2营收、利润小幅正增；五粮液终端动销创三年新高，世界杯营销带动增量；泸州老窖则执行控量挺价策略，短期营收利润同比承压。次高端行业存量竞争激烈，企业持续去库存。

*ST椰岛股价大跌11%

就在白酒股迎来集体反弹之时，本周业绩预告低于预期的水井坊以及*ST椰岛股价均出现明显回落。其中，*ST椰岛周跌幅高达11%，表现低迷。

《每日经济新闻·将进酒》记者注意到，*ST椰岛本周发布2026年上半年业绩预告，经财务部门初步测算，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为-730万元。

*ST椰岛表示，报告期内，公司持续深耕健康消费品市场，酒类板块依托渠道深耕与品牌宣传带动，营业收入同比实现大幅增长；饮品板块收入较上年同期亦有所提升。受品牌广告投放、销售人员成本支出及电商平台流量投放等期间费用同比增加影响，当期整体毛利尚不足以覆盖经营费用，公司报告期内仍处于亏损状态。但受益于酒类业务规模效应逐步释放，公司亏损规模较上年同期收窄，经营改善逐步显现。

不过，此次*ST椰岛并未公布上半年具体营收数据。今年一季度，该公司实现营收9963万元，同比增长125%。因此，今年二季度单季营收与去年相比增长情况尚不明了，而净利润亏损730万元实质上则略好于去年二季度亏损926万元的盈利水平。

虽然单季度净利润亏损同比减少，但*ST椰岛这种“以费用换增长”的经营模式并不被市场认可，导致其股价出现大跌。

酒类分析师蔡学飞认为，“以费用换增长”对*ST椰岛而言是在退市红线前的无奈续命，有利的是可以靠高搭赠和强推广把营收硬拉过3亿元门槛，暂保上市地位并重建渠道能见度，现金流也借压货短暂回正。但这一做法的弊端则是会出现基本边际贡献为负、规模越大亏损越深，且动销不足的情况。

除了“以费用换增长”的经营模式外，*ST椰岛目前摘星进程也不明朗。自4月底递交申请以来，*ST椰岛仍在按照监管要求补充撤销退市风险的相关材料，无最新摘星进展，这也导致市场资金对其2026年“保壳”之路存有疑虑。

每日经济新闻