出品 / 明湖财经

6月25日，携程公布了2026年第一季度财报。数据显示，携程一季度实现营收162亿元，同比增长17%。住宿预订、交通票务、旅游度假、商旅管理四大业务全部实现增长，国际平台预订量同比增长约65%，入境游预订量同比增长约90%。

很多人第一眼看到的是增长，资本市场更关注的却是另一件事。携程预计第二季度收入增速会放缓。这让不少投资者开始担心，旅游市场是不是已经进入瓶颈。

但如果把时间拉长，把目光放到整个行业，其实会发现答案并没有那么简单。

今天的旅游行业，已经不是几年前那个只拼价格、拼流量的市场。游客开始追求体验，海外游客重新来到中国，人工智能也开始改变旅游服务方式。短期会受到国际环境影响，但长期趋势并没有改变。

所以，我更愿意把这份财报看成一次行业风向标。它告诉市场，中国旅游业已经进入新的阶段，而携程也正在从一家OTA平台，逐渐走向全球旅游基础设施。

01.

入境游成稳定增长底盘，红利下沉到中小城市商户

过去几年，国内旅游一直是携程最大的增长来源。如今，这个故事已经发生变化。

今年第一季度，携程国际平台预订同比涨65%，入境游预订同比上涨90%。一季度平台接待入境游客700万人次，游客平均停留5.1天，比去年同期多停留0.5天。欧美游客占入境总人数四分之一，客源覆盖亚太、欧洲、美国多个地区。

携程集团联合创始人、董事局主席梁建章在桂林全球旅居研讨会上表示，“我们的战略核心是一个简单的理念，将入境旅游转化为当地合作伙伴切实可见的发展机遇。”

为落地这个目标，携程集团未来五年将投入150亿元专项资金用于入境游全球推广，目标是引入2亿名国际游客。

更值得关注的是，这些增长没有只集中北上广一线口岸城市。携程对接海外订单的本地商家超过11万家，其中1.4万家商户第一次接到海外游客订单。

洛阳、大同、开封、景德镇这类文化古城，承接入境订单的酒店数量两年涨幅超两倍。新增能接待外国人的住宿商家里，一半来自三线及以下城市。

入境游不只是携程的业务增量，还在拉动地方就业。仅一季度，入境相关业务带动五万个旅行岗位。行业研究员赵焕焱在证券日报采访里提到，携程搭建完整入境服务链条，解决外国游客签证、支付、语言痛点，搭建起同行很难复制的服务壁垒。

海外旅行社从业者主动来华对接资源，也能侧面印证中国入境游市场长期增长空间足够充足。

02.

国内旅游完成结构升级，高客单产品打开盈利新空间

国内出行市场整体规模稳步扩张，根据国内居民出游抽样调查统计结果，一季度国内居民出游19.01亿人次，同比增加1.07亿人次。出游总花费1.86万亿元，同比小幅上涨2.9%。

人次增速高于消费增速，说明游客出行意愿稳定，消费选择变得更理性，低价粗放的大团产品吸引力持续下降。

携程平台的数据直接印证消费升级趋势。一季度小团游订单同比涨27%，和传统大团对比，人均消费高出55%，停留时间多11%。演出、展览类文旅预订增速达到74%，成为全新增长品类。

同程、华住、亚朵同期财报也能交叉验证这个趋势。同程高品质酒店入住占比提升，亚朵、华住中高端住宿营收大幅上涨，整个行业都在向高品质服务倾斜。

过去OTA依赖低价门票、低价酒店走流量。现在携程靠高附加值产品拉高整体客单价。交通票务业务本身利润不高，更多用来引流，带动住宿、当地玩乐、定制度假全链路消费。

面对监管对火车票增值服务的规范调整，公司不需要单一业务支撑业绩，多元业务布局可以对冲短期业务波动。

普通游客的需求变化很直观。大家不再满足打卡热门景点，更看重专属体验、文化深度、舒适出行。平台顺着需求调整产品供给，放弃低价内卷赛道，转向高毛利定制化服务。

这种结构性转变，会持续优化携程长期盈利结构，降低单一业务、低价竞争带来的经营风险。

03.

重押AI底层基础设施，提前适配智能交互新时代

一季度携程研发费用40.6亿元，占当期总营收25%，资金主要用于AI相关团队薪酬与技术落地。高额研发投入直接压低当期利润，但这套双路径AI布局，正在重塑OTA行业的商业模式。

第一条路径是自研全场景AI工具。行程规划、内容生成、智能客服全部完成落地，平台核心搜索功能和AI深度融合，支持语音、自然语言直接查询出行方案。用户不用手动筛选时间、价格、酒店位置，一段文字需求就能生成完整出行方案。

第二条路径是开放自有技术能力。公司通过API、智能体框架接入全域AI生态，把旅游库存、交易数据、目的地资源模块化输出。6月上旬携程和同程一起成为微信AI生态首批接入平台，用户在微信智能对话界面，就能直接完成机票、酒店、度假产品预订。

过去OTA是独立流量货架，用户必须打开软件才能完成预订。未来各类AI智能助手都会主动调用旅游服务。携程主动开放供应链，相当于把自身变成出行行业通用基础设施。

据《证券日报》报道，网经社电子商务研究中心数字生活高级分析师陈礼腾表示，携程集团AI对普通用户最核心的价值，是依托旅游垂直数据与完整交易链路，全方位简化出行全流程，解决以往做攻略、比价、咨询的多重麻烦。

自研AI覆盖行程规划，大幅压缩规划时间;同时开放旅游库存和交易能力作为基础设施，未来各类智能助手均可接入旅游服务。

当前全球同行都在跟进AI布局，但多数平台只做自有产品内部优化。携程同时对内升级用户体验、对外开放行业能力，相当于同时抓住C端用户和B端商家两类需求。短期高额研发压缩利润，长期会形成数据、技术、生态三重护城河，拉开和中小型OTA的差距。

总结

短期波动不改长期增长主线

回看这份一季度财报，市场放大短期负面信号，忽略产业层面的核心突破。营收162亿、四大业务双位数增长是基础盘，入境游翻倍增长、国内消费升级、AI底层布局是三大长期增长支点，三条路线互相支撑，构成携程稳定的成长逻辑。

入境游持续把海外客流输送给全国中小文旅商户，拓展全新收入来源。国内市场主动放弃低价竞争，依靠高客单产品优化盈利模型。持续重金投入AI，主动开放供应链搭建行业通用服务底座，提前抢占智能交互时代的流量入口。

三件事同步推进，让携程跳出传统OTA单纯撮合交易的单一角色，转型成连接全球游客、本地商家、人工智能生态的综合文旅服务商。