最近白酒板块确实涨了一点，我朋友圈里有不少朋友开始躁动，问我是不是该冲进去抄底了。我理解这种心情，跌了这么久，看到点红色就像沙漠里看到绿洲。但我得说句不中听的话，这轮反弹更像是跌深了喘口气，不是反转信号。所以我来跟大家聊聊为什么。

白酒估值确实便宜，但便宜不是买的全部理由

我给大家科普一组数据，你们就了解了，截至5月底，中证白酒指数市盈率跌到17倍，处在近十年7%分位，换句话讲，我认为十年里头也就不到一成时间段比当下估值更低，还有券商直言白酒迎来十年难得的底部。但是，在我看来，太多人一看白酒的估值低位，立马就想着抄底捡漏。但我觉得你们不能光看价格便宜，核心还是要看企业盈利能不能扛住。

那你们想，如果要是后续白酒业绩持续下滑，如今17倍的市盈率很快就会涨到20甚至25倍，所以看似打折，实则暗藏大坑。就我来举个例子，就比如说商场里衣服三折促销，那你说一件衣服本身质量不值标价，再低的折扣入手也是亏本。

库存堆成山，卖酒的人比喝酒的人还多

就在6月4日，我看到白酒板块收盘跌到1941.48点，全天跌了近2%，整个板块19只白酒股在跌，贵州茅台跌到了1268元/股。从1月5日到现在，大盘几乎是一路往下走，年初最高冲到过2341点左右，短短几个月就跌没了将近400点。咱们就更别提泸州老窖、古井贡酒甚至创下了2020年以来的新低。

你们可能会说，茅台不是业绩挺好么？一季度营收还增长了6%多。没错，我想说业绩是还行，但股价不代表业绩，它代表的是市场愿意为这份业绩给出的定价。而市场显然对白酒的未来存有怀疑。

在我看来，白酒下跌根本不是估值贵贱的问题，最大难题就是全行业库存堆得太多了。截止2025年年底，我了解到白酒总产量已经连续八年走低，可行业存货周转天数居然高达900天，平常平均一瓶酒压两年半才能卖出去。经常有不少酒水经销商跟我聊过，现在单靠卖酒根本赚不到钱，日常盈利全靠着厂家补贴和年终返点硬撑。

所以他们的库存压力绷到临界点，各大酒厂也坐不住了。习酒直接缩减主力产品供货量，五粮液更是把提升渠道利润当成全年首要任务。我觉得，大厂主动减产、让利经销商，就是库存实在扛不住的直观信号。现在按照各大机构的测算，白酒去库存周期漫长，最快也要等到2026年下半年才有明显起色，三季度才有望开启补货。在这之前，居高不下的库存加上市场价倒挂问题会持续困扰行业。在我眼里，短期内白酒业绩很难回暖，投资进场不用太心急。

喝酒的人变了，白酒还在原地踏步

我觉得肯定有不少人固执的认为白酒是咱们国人刚需，再跌也能扛住，可在我看来，这个看法已经慢慢站不住脚了。

我了解到现在有数据显示，从2020到2024年，35至55岁主力饮酒男性少了2800万。而且有调研显示，现在的环境常年喝白酒的年轻人不足三成，大家更爱精酿、低度酒水，喝酒不再是应酬刚需，大多只为休闲解压。各大酒企也察觉到隐患，6月初酒业协会带着茅台、五粮液等九家名酒抱团做小瓶白酒，主攻年轻人小酌场景。

我们再来看产量的数据就更直接了。我了解到光是2025年规模以上白酒产量同比下降12.1%，你们知道这已经是连续第九年下滑，跟2016年的历史峰值相比，累计萎缩了近74%。连续九年下降，我觉得这已经不是周期震荡能解释的了，这是一条实实在在的下坡路。

我认可品牌主动求变的思路，但说实话，只改包装、缩小酒瓶很难扭转现状。年轻人早已适应新式酒水的口感和消费模式，想单凭一款小瓶白酒，就拉回大批年轻消费群体，在我眼里难度实在太大，白酒的消费基本面改变已是大趋势。

个人思考：不抄底，普通人该怎么做？

结合我自己炒股的经验，我跟大家直白聊聊白酒接下来怎么操作。我想说，首先就是你们手里已经拿着白酒股票的，踏踏实实趴着别动就行，因为我告诉大家，头部好酒每年都有分红兜底，慢慢扛调整就可以。空仓想现在抄底的，我劝大家再等等，起码等到下半年，稳妥点就等到明年。现在也有不少机构调研也说了，只有下半年消费旺季到来，白酒才能实打实开始去库存。我觉得白酒赛道底子真不差，品牌硬、赚钱稳、现金流充足，基本面没发生本质变化，但再好的板块也有下跌休整的时候。

其次，我想劝一下想短线炒一波行情的，现在股价偏低能小仓位玩玩，务必提前设好止损。但是如果有打算长期重仓的朋友，我认为你们耐心等库存去得差不多、市场消费明显回暖再下手，千万别贪图便宜进场，一不小心就容易卡在半山腰。在我看来，你们买白酒赌的就是国内消费实力，如果说消费没实实在在回暖，安心观望远比着急抄底划算。

总结：要学会长线坚守，杜绝低位盲目割肉

最后我想说，大家看到白酒现在跌下来真不用慌，从中长线来讲，这个价位很难把拿得住票的人套牢。手里仓位太重的朋友，趁着反弹落袋一部分利润，留底仓等着后面新一轮行情就够了；仓位轻的，现在慢慢分批布局，埋伏中期行情完全没问题。

我自己一直长线看多白酒，赛道底子摆在这。做长线投资，说白了就是耐住性子和时间做博弈。盘面大跌别跟着市场情绪瞎恐慌，更不要胡乱割肉。要是手里的钱短期内用不着，踏踏实实拿着持仓就完事，没必要在低位忍痛止损出局。