2月3日，“高端零食第一股”良品铺子发布公告称，其控股股东宁波汉意及实控人因总计2.81亿元的债务逾期，收到法院执行通知书。若债务未能履行，宁波汉意所持部分已质押的公司股份存在被强制执行的可能性。

此次债务危机发生前，宁波汉意在2025年两次筹划引入国资均未成功。同时，根据业绩预告，良品铺子预计2025年净亏损1.2亿至1.6亿元，亏损额较2024年的4610万元进一步扩大。

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控股股东债务逾期，所持股份面临强制执行风险

根据良品铺子股份有限公司（以下简称“良品铺子”）2月3日的公告，武汉市东西湖区人民法院下发三份《执行通知书》，要求其控股股东宁波汉意创业投资合伙企业（以下简称“宁波汉意”）及杨红春、杨银芬、张国强等实控人，就总计约2.81亿元（含执行费）的债务本金履行义务，否则将面临强制执行。

公告披露了债务形成的具体过程：2024年1月，宁波汉意向云南国际信托有限公司质押了5340万股公司股份（占总股本13.32%）以获得融资，实控人提供连带担保。2025年5月27日，云南信托将上述债权全部转让给了国通信托。截至目前，该笔债务已逾期。

此次执行事项关联到良品铺子控股股东的持股稳定性。根据公告中披露的股权状态，截至公告日，宁波汉意及其一致行动人合计持股38.22%，其中处于质押和司法冻结状态的股份合计占其总持股的50.89%，占公司总股本的19.45%。

良品铺子在公告中表示，若被质押的股份遭司法强制执行，可能导致控股股东持股权益发生变化。

就在此次债务危机公开前一个月左右，1月8日，良品铺子曾公告，宁波汉意所持的约7767万股股份（占公司总股本19.37%）刚刚解除了司法冻结。这部分股份的冻结，源于2025年与广州轻工股权转让纠纷引发的财产保全。

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两次筹划引入国资未果

2025年，良品铺子控股股东宁波汉意曾两次筹划通过转让公司股权引入国资，以期化解自身债务。2025年5月，宁波汉意与广州轻工工贸集团有限公司签署了《协议书》，约定广州轻工拟受让良品铺子部分股份。

然而，此后宁波汉意未履行该协议，导致广州轻工提起诉讼并申请财产保全，宁波汉意所持部分股份在2025年7月被司法冻结。

几乎在同一时间，宁波汉意转向与武汉国资洽谈。2025年7月17日，宁波汉意及其一致行动人与武汉国资旗下的武汉长江国际贸易集团有限公司签署了《股份转让协议》，拟转让公司合计29.99%的股份，交易总价约14.91亿元。

若交易完成，公司控制权将发生变更。该交易于2025年9月10日通过了国家市场监督管理总局的经营者集中反垄断审查。

但此次交易最终未能落地。2025年10月16日，良品铺子发布公告，宣布因协议生效条件未能全部达成，与长江国贸的股份转让协议于2025年10月15日终止，公司控制权未发生变更。

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业绩连续下滑

中国食品产业分析师朱丹蓬曾表示，资本并购的核心是标的的成长性和未来收益的确定性。业绩预告显示，良品铺子预计2025年归母净利润亏损1.2亿元至1.6亿元，扣非净利润亏损1.5亿元至1.9亿元。相较于2024年全年归母净利润亏损4610万元的业绩，亏损额进一步扩大。

财报数据显示，良品铺子营业收入从2022年的94.40亿元连续下降至2024年的71.59亿元。2025年前三季度，公司营业收入为41.40亿元，同比下降24.45%。

公司称业绩变动主要由于持续优化门店结构、主动淘汰低效门店导致销售收入下降；同时产品售价下调及结构调整影响了毛利率。

门店数量减少是营收下降的直接原因之一。窄门餐眼数据显示，目前良品铺子门店总数为2092家，较2023年高峰时期已净减少超过1000家。公司将此表述为“主动优化”，旨在关闭低效门店以提升整体经营质量。

此外，休闲食品行业的市场竞争格局正在发生变化。以零食量贩店为代表的新渠道迅速崛起，其主打高性价比的商业模式对包括良品铺子在内的传统品牌构成冲击。

为应对竞争，良品铺子自2023年底开始推行“降价不降质”策略，对部分产品价格进行了下调。这一策略虽在一定程度上保持了市场竞争力，但也直接导致了公司整体毛利率的下降。

除此之外，2024年年报显示，其经营活动现金流量净额同比下降99.55%。同时，公司仍在为全资子公司提供大额担保，1月6日公司发布的公告显示，截至公告日上市公司及其控股子公司对外担保总额约3.75亿元。

良品铺子在公告中称，公司与控股股东为相互独立的主体，控股股东的债务问题未对公司的日常经营管理产生直接重大影响，目前生产经营正常。截至2月5日收盘，良品铺子（SH603719）股价报12.10元，较前一日上涨0.92%。

（图源：东方财富网）

撰文 | 意欢