一家卖白酒的公司，到底能亏多少钱？

安徽的这家上市酒企，用五年时间给了我们一个惊人的答案：亏损超过7.8亿元。

最近，金种子酒又一次发布了业绩预亏公告，25年预计亏损1.5-1.9亿元。

这就引出了一个灵魂拷问：白酒不是高毛利行业吗，茅台、五粮液的赚钱能力人尽皆知，怎么金种子还能亏成这样？

答案恰恰出在“毛利”上。2024年，金种子酒的白酒业务毛利率只有38.4%，在A股白酒上市公司中，排在倒数第一。

它卖的酒，绝大部分都扎堆在100元以下、竞争最惨烈的低端市场。薄利，但并没能多销。

金种子酒自己不知道问题吗？它知道。这些年，它非常努力地想转型：推出全新的“馥合香”系列，打造年份酒，拼命往中高端市场挤。市场费用大把大把地投下去，办开窖节、赞助演唱会，一心要培育新的消费者。

可现实，是一盆冷水。2025年前三季度，公司收入依然有超六成来自百元以下的酒。辛苦培育的高端产品线，收入虽然增长了，但规模只有0.51亿元。

所以，你看它每年解释亏损的原因，翻来覆去就两点：卖便宜酒不赚钱；而培育新市场，又太烧钱。

持续的失血，让公司捉襟见肘。金种子酒开始变卖“家产”。

2023年底，卖掉一块地；2024年中，挂牌近百处房产；2025年底，将旗下经营多年的药厂股权出手。三次变卖，换回超过3亿元的资金。

难道就没人来救它吗？有。而且来头不小。

2022年，央企巨头华润带着资本和光环入场，成为了它的二股东。当时所有人都以为，故事的转折点来了——华润强大的渠道和资源，总该能点石成金了吧？

华润系的高管火速入驻，新的战略轰轰烈烈展开。然而，三年过去了，亏损的报表依旧。

2025年，曾被寄予厚望的华润系掌舵人，也先后转身离开。一场被看好的“跨界拯救”，似乎陷入了僵局。

更让投资者难以接受的是，在业绩连年下滑的同时，高管的薪酬却一度水涨船高。从2021年的344万元，跃升至2024年的1114万元。

从“徽酒金花”到五年巨亏，金种子酒的沉浮，映照着许多区域酒企共同的影子。这颗昔日的种子，还能否等来自己的春天？