奶茶赛道要倒闭一大批，最后只剩下一两家。

今天我要请你喝奶茶，蜜雪冰城、古茗、霸王茶姬、奈雪的茶、茶百道、沪上阿姨，你要喝哪一杯？选不好？很难选？

那如果我告诉你，这半年奈雪的茶亏了1.2亿元，蜜雪冰城赚了27亿元，古茗赚了16.3亿元，霸王茶姬赚了13亿元，沪上阿姨赚了2亿元，茶百道赚了3.33亿元，奶茶六巨头之间差距如此之大。

你发现了吗？奶茶行业今天的百花齐放，未来的终点很有可能就是可乐市场的格局——赢家通吃，最后只剩下一两家。

餐饮行业也是如此，最后跑出来的只有麦当劳和肯德基；咖啡市场同样如此，主流就是星巴克和瑞幸。

这是一个规律：当一个行业被工业化，规模效应、供应链优势与资本加速，会不断挤压中小玩家，直到市场上只留下极少数全国性巨头，奶茶行业也不例外。

今天看似百花齐放的奶茶行业，其实已不再是小作坊式餐饮，而是“现制饮料工业”（此概念为笔者自拟，因无学术定义）。而饮料工业的宿命只有四个字：赢家通吃。

虽然这六家企业都上市了，但上市只是起点，不是护身符，它不会改变行业宿命——绝大多数玩家终将被淘汰，最终只剩一两家全国性巨头。

问题来了，它们现在为什么看上去这么赚钱？我们翻一翻财报，看看主营业务收入。

蜜雪冰城财报

比如蜜雪冰城的财报显示，收入主要来自向加盟商销售商品及设备，以及提供加盟及相关服务；茶百道的财报同样显示，销售货品及设备是主要收入来源（备注：向加盟店销售乳制品、茶叶及水果等）；古茗的财报也类似，主要收入来自销售商品及设备。

从财报来看，这些茶饮企业的本质是通过加盟体系绑定上下游，赚取原材料、设备和品牌服务费的渠道型公司——消费者是表层客户，加盟商才是真正客户。用更直白的话翻译：奶茶行业赚的不是奶茶钱，而是“开店梦”。

试想，一个路边小店，普通人都清楚经营的艰辛：王富贵开一家餐饮小食店，天未亮就要进货，挑菜搬货，一手油一手泥。

中午顾不上吃饭，招呼客人、收拾桌子；晚上客人散去，还要清点账目。两口子全年无休，节假日反而是最忙时。这种模式靠的是体力、耐力和时间，不拼命根本养不活一家店。

而加盟奶茶店呢？投点钱开店，总部配好原料设备，店员培训后快速上岗，甚至可以完全不在店里，生意照常运营，钱哗哗进账——听起来很美好？可能，但这种美好往往非常短暂，除非是黄金地段。

加盟奶茶店能不能赚到钱？能，但大多数加盟商赚到的不是钱，而是一堂昂贵的课。“躺赚”永远是让人沸腾的创业故事，但在茶饮行业，并非所有品牌都靠加盟扩张，奈雪的茶就是特例。

奈雪的茶主要收入来自直营门店，占比87.8%（虽已开放加盟，但规模较小）。截至目前，直营店1321家，加盟店仅317家，仍以直营为核心。

直营模式意味着房租、人工、折旧、广告、配送费等均由总部承担，一旦客单价下降或单店日销减少，利润空间立刻被压缩，亏损是模式决定的必然结果。

奈雪的茶原本想走星巴克路线，通过直营门店塑造高端品牌，卖的不仅是饮料，更是“第三空间”体验。但问题在于：奶茶不是咖啡。人们会坐下来喝咖啡、办公、聊天、开会，星巴克因此能卖出“第三空间”溢价。

但奶茶消费更偏向即时满足和社交符号，消费者很少为一杯奶茶专门坐一小时慢品，更多是边走边喝或外卖送工位。

拆解商业模式，答案已清晰：这些茶饮公司本质是将奶茶作为工业化产品（笔者称其为“现制饮料工业”），与可乐的分销网络无本质区别。

券商研报早有共识：茶饮行业竞争本质不是拼口味创新，而是拼供应链效率、规模扩张和资金实力。行业已进入存量竞争，最终走向高度集中化格局。

资本追捧这个行业，看中的不是一杯奶茶能赚多少钱，而是这种工业化逻辑能否跑出全国性巨头。在茶饮六巨头中，谁能胜出？答案可能要看核心优势。除蜜雪冰城外，其他品牌的核心优势并不明显。

古茗、茶百道规模庞大，但更多靠加盟商快速扩张支撑，本质是“速度红利”。一旦加盟商盈利能力下降，增长就会失速——这意味着古茗、茶百道必须不断制造热度，推出新口味、联名动漫、搞营销话题，用曝光刺激加盟商信心，推动新店继续开、原料继续进。但热度带来的是短期流量，并非核心优势。

霸王茶姬主打“东方茶故事”，沪上阿姨强调“品类创新”，表面有新鲜感，但问题明显：文化叙事能打动国内消费者，却难在海外市场转化为长期消费习惯（西方消费者更受普世价值观影响）。

品类创新不是可口可乐配方，无法让人上瘾，即使短期爆品也仅是短暂现象。而饮料工业最终比拼的是供应链效率和规模优势。

为何说蜜雪冰城有优势？看其财报自我介绍：“全球领先的现制饮品企业，聚焦为广大消费者提供单价约6元的高品质平价现制茶饮、冰淇淋和咖啡等产品。”

这句话不是简单的PR宣传，而是核心优势的真实写照——6元价格是最大护城河。当其他品牌还在卖“情绪价值”时，蜜雪冰城直接以“比你低一半的价格”击穿成本，通过中央工厂、标准化原料、冷链体系压低成本，再通过规模效应进一步降低成本，形成正向循环。其优势可浓缩为五个字：“低价工业化”（若觉得这是给蜜雪冰城打广告，麻烦转告打钱）。

茶饮赛道的未来不是百花齐放，是赢家通吃。饮料工业的宿命只有一个答案：最后只剩下一两家。你们觉得谁会成为最后留下来的巨无霸？