当“赵一鸣”“好想来”等新锐品牌以迅猛之势席卷市场时，传统零食行业“三巨头”——三只松鼠、良品铺子与来伊份，却因财报数据暴露出经营压力。这场新老势力的交锋，正将休闲零食行业的竞争推向白热化。

根据最新披露的2025年中期财报，三只松鼠以54.78亿元营收领跑行业，同比增长7.94%，但净利润同比下滑52.22%至1.38亿元；良品铺子营收28.29亿元，同比减少27.21%，净利润亏损9355.31万元，跌幅达491.59%；来伊份营收19.40亿元，微增8.21%，却亏损5068.39万元，跌幅439.60%。尽管三只松鼠仍保持营收优势，但其净利润缩水幅度与另两家相比，仅是“瘸子里拔将军”。

从长期数据看，三只松鼠自2022年起营收曲线呈上升态势，而良品铺子与来伊份则持续承压。三只松鼠将净利润下滑归因于坚果原料成本上涨、线上流量结构变化、线下分销投入增加及物业折旧费用上升；来伊份则指出，门店结构调整导致直营店数量减少90家，叠加消费市场复苏不及预期，营业成本同比上升24.20%，毛利率从41.28%降至32.61%。

良品铺子的困境更为复杂。2024年全年，其门店净减少589家，2025年上半年再关259家，目前仅剩2445家。公司承认，产品售价下调与品类调整导致毛利率下滑，叠加线上流量成本攀升，进一步压缩利润空间。来伊份的处境同样严峻，2024年净关店600家，2025年上半年再减106家，其员工持股计划因2024年业绩未达标而终止。

与传统豪强的颓势形成鲜明对比的是，新势力正以惊人的速度扩张。2023年，零食很忙与赵一鸣合并为鸣鸣很忙集团，截至2025年3月，旗下品牌门店突破1.5万家；万辰集团整合四大品牌后统一命名“好想来”，门店数量同样超过1.5万家。2025年上半年，万辰集团量贩零食业务营收223.45亿元，占总营收99%，净利润同比暴涨503倍至4.72亿元。鸣鸣很忙招股书显示，其2022-2024年营收从42.86亿元增至393.44亿元，经调整净利润从0.81亿元增至9.13亿元。

面对冲击，传统三巨头并未坐以待毙。三只松鼠聚焦全链路资源整合，通过数字化供应链提升效率，并围绕“每日坚果”等爆品拓展细分市场，推出孕妇、儿童专用产品。良品铺子则推进产品溯源体系，签约湖北、贵州、山东等8个优质产区，同时通过“一品一链”战略降低成本。来伊份的转型更为激进，跨界布局酒水饮料、现制咖啡、预制菜等领域，试图拓宽消费场景。

尽管新势力来势汹汹，但其低毛利率的隐患逐渐显现。万辰集团量贩零食业务毛利率远低于传统品牌，若无法通过规模效应分摊成本，未来创新研发与品质保障将面临资金压力。与此同时，行业整体规模持续扩大，灼识咨询数据显示，2024年中国零食市场规模达1.4万亿元，预计2025年将突破这一数字。欧睿报告则指出，2022-2025年休闲食品零售额将从1.6万亿元增至1.7万亿元。

这场竞争远未到终局。近2万亿元的市场容量，足以容纳新老势力的共存与博弈。谁能最终胜出，取决于能否在成本、品质与创新间找到平衡点。正如行业分析师所言：“零食不是一次性消费，而是高频次、强粘性的刚需。谁能持续满足消费者的味蕾与健康需求，谁就能笑到最后。”