斑马消费 杨伟

今年上半年，*ST春天成功扭亏，很多中小投资者不免发出疑虑，公司究竟还能不能靠一瓶听花酒再续辉煌？

这个问题很难回答。听花酒生不逢时，期间又被央视315曝光。尤其是在如今白酒存量时代，听花酒这种超高端产品，能获得多大市场空间，还是一个未知数。

不过，*ST春天手中，已没有更好的牌可以打，只能将大量资源继续向这瓶酒倾斜。

艰难扭亏

8月29日、9月1日及2日，*ST春天（600381.SH）连续3个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到12%。

针对股票交易异常波动的情形，公司9月2日披露公告称，经过自查，未有应披露而未披露的、对公司股票及衍生品品种交易价格可能产生较大影响信息等。

公司提醒，其股价涨幅与同期上证指数和其所属食品制造行业偏离波动幅度较大。公司股票静态市盈率为-16.12，市净率为3.11，两项指标均显著偏离行业平均水平。

此番股价异动之前，公司刚披露2025年上半年报，成功扭亏为盈，成为中小投资者们的兴奋点。

2025年上半年，公司实现营业收入约1.25亿元，同比下降9.76%，归母净利润约131.70万元，上年同期亏损为5986.99万元。同期，扣非净利润亏损约178.77万元，同比减亏5834.37万元。

*ST春天旗下主要有两大业务，即酒水快消业务和大健康业务，二者经营表现各异。

今年上半年，公司酒水快消业务收入实现7972.18万元，同比大增59.44%，主要是受益于去年该业务收入低基数和新产品投入市场等。

同期，公司主动调整产品结构，完成听花500毫升酱香PLUS产品销售准备工作，相关产品已在7月登陆市场，有望助力今年酒水快消业务板收入增长。

大健康业务作为公司的传统优势业务，却出现了严重萎缩。其中，冬虫夏草原草业务受大环境和第二季度为行业淡季等因素影响，实现收入1565.63万元，同比下降64.75%；中成药产品利肺片，受医药集采价格限制影响，期内仅录得营业收入2679.23万元，同比下降34.80%。

白酒业务承压

从收入规模来看，酒水快消业务已是*ST春天第一大业务。不过，这几年一路走来，公司白酒业务的发展，却是五味杂陈。

2018年3月，公司通过拿下凉露酒全国独家代理权，踏进白酒赛道。2020年末，公司重心转向听花酒，并将其打造成超高端白酒产品，依靠高强度营销迅速出圈。

作为一个新兴白酒高端品牌，听花酒自带先天“缺陷”：既无历史积淀，也无超级品牌影响力。仅凭老板张雪峰梦里的故事，和几个诺贝尔奖得主站台，很难站上巅峰。

2020年-2024年，*ST春天酒水快消收入分别实现2228.19万元、2713.31万元、9364.32万元、1.49亿元和4641.12万元。

取得这样的成绩，公司付出了高昂代价。上述同期，销售费用支出由0.48亿元增至1.47亿元。期间，还因为营销问题，被央视315曝光，发展之路一度中断。

因为虚假宣传，*ST春天旗下多家酒类业务公司，被多地监管部门处罚。与此同时，因销售代理合同、买卖合同纠纷，济南听花酒业、西宁市城西区听花酒类经营部，已将西藏春天酒业告上法庭，目前仍处于审理状态。

公司所处的白酒行业整体承压，消费场景重构和竞争分化加剧，过去10年支撑行业增长的商务宴请和礼品两大市场，正让步于理性消费需求。

今年以来，酒企纷纷瞄准大众市场，推出诸多实惠白酒产品。甚至，针对年轻人品饮习惯和喜好，推出低度白酒产品。

市场的变化，似乎没有触动张雪峰，听花酒仍坚守超高端价格带。

据听花酒代工商宜宾听花酒业官网显示，标准装（750毫升）听花酒酱香/浓香售价均为5860元/瓶，出口精品装（750毫升）售价均为58600元/瓶；听花酒蓝标装酱香750毫升售价12999元/瓶。

今年上半年，公司旗下4家酒类销售企业西藏春天酒业、成都听花盛世贸易、北京听花贸易，及西藏读花酒业，分别实现净利润1934.85万元、-654.33万元、-368.67万元和-0.07万元。

目前，“因经营调整所需”，西藏读花酒业正在办理相关注销手续。