原标题：趋势延续下的景区投资价值探讨（附下载）

今天分享的是【趋势延续下的景区投资价值探讨】 报告出品方：国联证券

本报告旨在深入剖析旅游景区行业的投资价值，通过借鉴日本旅游发展的经验、分析疫情后的旅游市场特点以及从微观角度探讨景区业绩，揭示景区行业在趋势发展中的投资潜力。尽管旅游行业面临规模收缩的挑战，但个人游与自然景区表现突出，疫情后的旅游市场亦呈现出新的特点。景区在刚需业务上的依赖度较高，然而，新兴亮点不断涌现。

一、日本旅游启示：规模收缩中的机遇

日本旅游行业的发展历程表明，旅游消费具有与经济周期紧密相连的特性。在经济下行阶段，日本国内旅游收入规模虽有所缩减，但结构变化中仍可见亮点。个人游逐渐兴起，旅游行为日趋个性化和多元化，自然名胜和温泉游等成为游客的热门选择。这一趋势为我国旅游景区行业提供了宝贵的启示：应深入挖掘个人游市场的增长潜力，并加强对自然景区的开发和保护。

二、疫情后的旅游市场：出游意愿的强劲复苏

疫情后的旅游市场展现出强烈的出游意愿复苏态势。随着疫情的缓解，2023年出行需求得到强劲释放，并延续至2024年。然而，受经济因素影响，旅游市场的量价关系出现一定程度的背离，量升价减成为显著特征。与此同时，知名景区和长途游目的地凭借强大的品牌影响力率先实现恢复，新兴目的地亦崭露头角。这表明，在疫后复苏过程中，旅游景区行业应密切关注消费者决策时长的缩短以及情绪与场景驱动的消费趋势，并致力于发掘和打造具有独特IP价值的旅游目的地。

三、微观视角下的业绩探索：新兴亮点的涌现

从微观层面来看，景区对门票、索道及观光车等刚需业务具有较强的依赖性。在消费日趋理性的背景下，这些刚需业态的收入恢复速度较快。此外，景区门票、客运业务等具有较高的经营杠杆，能够有效推动盈利能力的提升。以长白山为例，该景区在2023年通过实现109%的人次恢复，成功撬动了187%的利润恢复。这表明，在性价比趋势的持续影响下，景区经营中仍蕴藏着丰富的亮点。因此，旅游景区行业在提升服务质量和降低成本的同时，应关注刚需业务的恢复与发展，并积极推动新兴旅游目的地的打造与推广。

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