原标题：2024旅游及景区趋势延续下的景区投资价值探讨（附下载）

今天分享的是：2024旅游及景区趋势延续下的景区投资价值探讨（报告出品方：国联证券）

》 日本旅游启示:规模收缩，个人游/自然景区表现优旅游消费具有顺周期属性，日本经济走弱后，国内旅游收入规模也在1991 年前后达峰，此后件随人均支出的减少规模递步萎缩，2003年国内游收入规模收缩至1991年的86.5%。虽然总量收缩，但是结构上仍有亮点，从出行目的看，在团体型旅行减少的同时，与家人、朋友等的个人型旅行增加:且旅游行为的个性化、多元化凸显，1990年代以来，自然名胜游览和温泉游增加。

》 疫后旅游特点:出游意愿强动释放出行需求在 23 年强劲释放，并在24年延续，23年五-124年元旦124年春节国内出游人次分别恢复至19年119.1%1109.4%1119.0%。但受经济影响，量价有所肾离，量升价减贯穿23年来的出游表现。疫后旅游消费在强出行意愿和弱经济复苏影响下呈现新特征，如名山大川1长途游目的地凭借|P背书领先恢复:出行需求集中释放下消费者决策时长更短，为情绪1场景买单意愿更强，新兴目的地轮番登场，共享|P转化1政策强化下的流量。

微观视角探业绩:新秀场新亮点景区对于门票、索道及观光车等刚需业务较为依赖，而消费理性化下，这些刚需业态收入恢复度更高。结合历史数据测算，景区门票、客运业务的经营杠杆更离，更能撬动盈利能力的抬升。客流吸引力+收入兑现+经营杠杆+降本增效多重逻辑落实到2023年业绩上，长白山以109%的人次恢复撬动 187%的利润恢复。性价比趋势延续下，景区经营仍有亮点，相关标的九华旅游、峨眉山A、宋城演艺、黄山旅游、三特索道及天目湖等。

以下为报告节选内容：

报告共计：23页

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