疫后旅游特点：出游意愿强劲释放

出行需求在 23 年强劲释放，并在 24 年延续，23 年五一/24 年元旦/24 年春节国内出游人次分别恢复至 19年 119.1%/109.4%/119.0%。但受经济影响，量价有所背离，量升价减贯穿 23 年来的出游表现。疫后旅游消费在强出行意愿和弱经济复苏影响下呈现新特征，如名山大川/长途游目的地凭借 IP 背书领先恢复；出行需求集中释放下消费者决策时长更短，为情绪/场景买单意愿更强，新兴目的地轮番登场，共享 IP 转化/政策强化下的流量。

微观视角探业绩：新秀场新亮点

景区对于门票、索道及观光车等刚需业务较为依赖，而消费理性化下，这些刚需业态收入恢复度更高。结合历史数据测算，景区门票、客运业务的经营杠杆更高，更能撬动盈利能力的抬升。客流吸引力+收入兑现+经营杠杆+降本增效多重逻辑落实到 2023 年业绩上，长白山以 109%的人次恢复撬动 187%的利润恢复。性价比趋势延续下，景区经营仍有亮点，相关标的九华旅游、峨眉山 A、宋城演艺、黄山旅游、三特索道及天目湖等。

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旅游及景区趋势延续下的景区投资价值探讨（附下载）

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