【银河社服顾熹闽】行业周报丨春节出行预期升温，建议关注旅游板块机会
【报告导读】
1. 教育：教育部寒假严查变相违规培训，1月头部教育公司业绩披露有望进一步验证产业趋势。
2. 免税：2023年海南离岛免税销售仍在修复，等待政策与国内消费复苏信号。
3. 旅游：OTA春节预定数据亮眼，春节出游人次有望保持较快增长。
4. 酒店：关注春节假期催化，关注经济预期改善后的板块估值修复。
5. 餐饮：重点看好功能性餐饮赛道。
核心观点
板块表现：本周SW社服行业涨跌幅为-3%，落后沪深300指数2.6pct，在所有31个行业中涨跌幅排名第15位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：旅游及景区（+3.5%），酒店餐饮（-0.4%），教育（-5.4%），专业服务（-8.5%）。
重点公告&事件：（1）携程：春节期间国内旅游订单同比增长超7倍；（2）国铁集团预计2024年春运预计全国铁路将发送旅客4.8亿人次；（3）三部门开展专项行动，排查校外培训机构15万余所。
板块跟踪：
教育：教育部寒假严查变相违规培训，1月头部教育公司业绩披露有望进一步验证产业趋势。24年寒假教育部全面部署校外培训治理工作，严厉打击各类变相违规培训，符合此前政策监管基调。考虑板块近期回调较为充分，我们认为1月龙头教育公司披露最新季度财报有望催化行情，重申看好聚焦K9新素养+高中个性化教育服务的教培公司，推荐学大教育，建议关注科德教育、新东方-S、好未来等。
免税：2023年海南离岛免税销售仍在修复，等待政策与国内消费复苏信号。据海口海关，2023年海南离岛免税销售金额437.6亿元/同比+25%，免税客单价6478元/同比-22%，表明免税消费依旧疲软。目前海南已进入传统旅游旺季，但免税市场复苏仍需关注国内消费市场复苏。中长期看，我们认为免税行业底层逻辑未变，中国中免卡位国内核心免税流量渠道，伴随消费复苏推进，离岛+机场+线上+市内多维布局将打开长期空间。
旅游：OTA春节预定数据亮眼，春节出游人次有望保持较快增长。2024年铁路/民航春运人次将分别恢复至19年的118%/110%，其中铁路恢复率环比元旦有所回落，但民航恢复率基本持平；另据携程数据显示，春节期间国内旅游订单同比增长超7倍，元旦以来国内游的边际改善趋势有望在春节延续。重申年度策略观点，我们认为国内游市场将回归疫情前约10%的常态化增速，对于具备内生增长动力和外延扩张预期的旅游标的不必悲观，优选项目有增量、交通有改善、估值有安全边际标的，推荐天目湖、三特索道。
酒店：关注春节假期催化，关注经济预期改善后的板块估值修复。元旦假期过后，国内酒店需求环比显著下降，12.31-1.6国内酒店整体RevPAR恢复至19年同期82%/环比上周-35pct。飞猪数据显示，截至目前酒店预订量较19年同期增长1.6倍。我们认为春节假期国内休闲游需求释放或短期提振酒店行业RevPAR，中长期看，酒店行业格局边际向好，产品结构升级+连锁化率提升逻辑不改，头部酒店集团优势显著。当前经过大幅调整的酒店集团估值已具性价比，推荐锦江酒店，首旅酒店，建议关注华住集团。
餐饮：重点看好功能性餐饮赛道。12月餐饮收入同比+30%，增速环比+4.2pct，其中限额以上单位餐饮收入同比+37.7%，环比+7.1pct，行业边际大幅改善主要受同期低基数背景下消费场景修复带动。结合当前平价、理性消费趋势，我们建议重视兼具需求刚性+渗透率有提升空间的快餐、咖啡赛道，建议关注百胜中国、达势股份。
风险提示
宏观经济持续下行的风险；行业监管政策变化的风险；新业务拓展不及预期的风险
如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！
【银河社服顾熹闽】行业周报丨中免Q4盈利能力改善，春运民航人次预计较2019年增长10%
本文摘自：中国银河证券2024年1月21日发布的研究报告《【银河社服】行业周报：春节出行预期升温，建议关注旅游板块机会》
分析师：顾熹闽
评级体系：
行业评级体系
未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数）
推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。
中性：预计与基准指数平均回报相当。
回避：预计低于基准指数。
公司评级体系
未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数）
推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。
中性：预计与基准指数平均回报相当。
回避：预计低于基准指数。
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